簡
繁銅
智利國家銅業公司（Codelco）旗下 Chuquicamata 礦的三個工會周三拒絕了公司提供的最新合同方案，並且同意舉行罷工。這三個工會代表了近 3000名工人，佔該礦勞動力的 80%以上。點評：礦山罷工，增加短期擾動，但是當前銅價主要走的是宏觀邏輯。
宏觀方面，5 月中國官方制造業 PMI爲 49.4%，低於前值的 50.1%和預期的49.4%，重回榮枯線以下，反應出內需與外需的疲弱。而且中美貿易關系再度緊張，在外部風險持續加劇的背景下，中國經濟下行壓力更甚。供需方面，4-5 月國內銅冶煉廠檢修高峯已過，精銅供應將趨於充裕，而且隨着制造業淡季的逐步來臨，交通、家電需求逐漸轉弱，供應壓力顯現，交倉風險增加。因此，短期銅價仍有下行壓力，但 G20 會議臨近，中美貿易關系存在好轉的可能，如果雙方進入新一輪的談判期，那麼銅價也有可能出現反彈的修復行情。策略上，短期滬銅反彈拋空的思路不變。
鋁
日前，巴林鋁廠最新的 6 系列電解槽已投產，從而使它的原鋁總產能達到150 萬噸/年，登上世界原鋁企業泰山之顛，成爲全球最大單一原鋁廠。6 系列電解槽用的是阿拉伯聯合酋長國環球鋁業公司的專利 DX+Ultra 電解技術。巴林鋁廠 6 系列共 424 臺電解槽，系列長約 1500m，廠房長度約 1600m。
宏觀上，繼 4 月中國經濟數據全面回落，5 月中國官方制造業 PMI49.4，重回榮枯線之下，市場預期悲觀情緒蔓延，疊加然貿易局勢依然緊張，加之避險情緒擡升美元指數進一步壓制金屬；供應端，4月全國電解鋁產量 289 萬噸，同比減少2.08%，河南神火發生火災，在產的 25 萬噸產能已暫時停產，短期擾動供應；需求方面，短期鋁錠去庫存延續，5 月 30 日電解鋁現貨庫存 121.2 萬噸，相比 5 月23 日下降 7 萬噸，短期仍然支撐鋁價，疊加成本端的因素鋁價震蕩。然而伴隨 2季度末供應壓力的擡升和 3 季度即將進入消費淡季，中長期而言，滬鋁上方空間有限，中長期維持逢高沽空建議，重點關注鋁錠去庫何時放緩。
鋅
據 SMM 調研了解，截止 5 月 31 日，上海保稅區鋅庫存較 5 月 24 日下降2000 噸至 10.67 萬噸。點評；保稅區庫存自 5 月以來首次錄得下降，與之對應滬市現貨市場部分進口鋅流通，但高虧損背景下進口鋅多保持等待，國內流通持續低量。策略：逢高空。
宏觀方面，5 月中國官方制造業 PMI爲 49.4%，低於前值的 50.1%和預期的49.4%，重回榮枯線以下，反應出內需與外需的疲弱，疊加中美貿易關系再度緊張，在外部風險持續加劇的背景下，中國經濟下行壓力更甚。供需方面，礦端供應顯寬鬆，國內煉廠產量逐步恢復預期持續增強，當前海外庫存增量有限，僅返升至10 萬噸左右水平。進口窗口短期難以開啓，保稅區庫存保持上升趨勢。短期來看，國內供應緩步增長暫不構成累庫壓力，與短期消庫仍有博弈，鋅價難以順暢下跌，短線區間操作，長線則偏空爲主。
鎳
據外電 5 月 30 日消息，菲律賓政府周四稱，菲律賓第一季度鎳礦石產量較去年同期增加 3%，至 297 萬幹噸，盡管該國 28 座礦場中逾一半零產出。點評：菲律賓礦業及地球科學部（MGB）在季度產量報告中稱，第一季度僅有 10 座礦場報告了產量。MGB 稱，有 18 座鎳礦未運轉，原因要麼是不利的天氣，要麼是處於檢修狀態，或者因環境問題而暫時停工。策略：逢高空。
5 月官方 PMI49.4 重回枯榮線以下，其中，中、小企業 PMI 均在枯榮線下運行，經濟邊際改善情況仍需時間積累。鎳鐵進口因國內不鏽鋼進口反傾銷以及美國商務部未通過青山與 ATI 合資公司關稅排除請求而大幅增加，疊加國內鎳鐵新增加速供應，鎳鐵價格回落，對鎳板支撐進一步削弱。同時不鏽鋼端利潤修復，產量難以回落，庫存高位短期難以改善，疊加下遊傳統淡季，不鏽鋼後市看弱。倫鎳拉漲後不鏽鋼價格拉漲乏力貿易商出貨爲主，鎳價回落同時倫鎳庫存同步大減，盤面近期或有所反復，但建議以逢高空爲主。
