簡
繁銅：空調排產下滑，銅價反彈難以持續
昨日滬銅價格小幅反彈，收盤再次站上 5 日均線；夜盤倫銅價格繼續上漲，滬銅價格跟隨上行，價格回升至 10 日均線附近。周一上海電解銅現貨對當月合約報升水 90-升水 170元/噸，市場買興不足，持貨商換現意願逐漸變強，市場暫難快速消化到貨進口銅，升水恐仍有下調空間。宏觀方面：中國 5 月外儲增加 60.5 億美元，預期爲減少；中國 5 月出口同比（按美元計） 1.1%，預期 -3.9%，前值 -2.7%。行業方面：智利央行下調 2019-2021 年銅價預估至 2.80 美元/磅；Codelco：銅價下跌致使企業虧損並限制投資 供應或將持續趨緊。
端午小長假之後，銅價低位出現企穩跡象，連續出現反彈走勢，價格也再度回升至 10 日均線之上。支撐銅價主要原因在於市場對於宏觀預期有所變化。隨着美國經濟數據惡化，美聯儲暗示了降息的可能，銅價跌勢開始放緩。中美雙方都有可能進一步採取寬鬆政策的預期，支撐了銅價回升。但是從供需來看，銅價反彈仍有較長道路要走。根據上海有色網預測，6月國內精煉銅產量將環比增加 7 萬噸，供應壓力激增，同時下遊消費依然沒有明顯好轉跡象。
此前表現較好的空調行業排產開始下滑，銅管開工回落，格力奧克斯矛盾也顯示了目前市場態勢。因此銅價要連續上漲難度較大。預計預計今日銅價在 46300-46800 元/噸之間窄幅運行。
操作建議：震蕩觀望。
鋅：基本面供增需減，鋅價延續區間弱勢運行
昨日滬鋅主力 1908 合約日內衝高回落，夜間重回低位窄幅震蕩，倫鋅先揚後抑，維持弱勢運行。昨日上海 0#普通對 6 月報貼水 60-貼水 40 元/噸；雙燕、馳宏報貼水 20 元/噸平水。期鋅走高，月差微收，冶煉廠正常出貨，市場出貨爲主，下遊畏高觀望，等待交割結束後再入市交易，僅做剛需性採購。因美國與墨西哥達成協議，助推投資者風險偏好，同時英國多項經濟數據表現不佳，英鎊大跌，美元大漲，金屬漲跌互現。今日關注歐元區 6 月Sentix 投資者信心指數及美國 5 月 PPI 年率。SMM: 5 月精煉鋅產量 48.02 萬噸，環比增加4.14%，同比增加 13.49%。6 月份，新增檢修主要有安徽銅冠及成州礦冶等，但西部礦業、葫蘆島鋅業檢修結束，株洲冶煉第二條產線進一步投產，貢獻主要增量。預計 6 月產量增至50.13 萬噸，同比增加 16.56%，環比增加 4.4%。中國汽車流通協會發布調查結果：5 月份汽車庫存水平位於警戒線以上，受國五國六切換政策影響，經銷商清庫壓力增大，6 月汽車市場進入淡季，經銷商的壓力進一步加大。整體來看，當前宏觀氛圍略有回暖，然鋅基本面呈現供增需減的格局，鋅價難現持續上漲動能。盤面看，主力繼續承壓於 20 日均線下方，鋅價或維持區間 20350-19850 弱勢震蕩。
操作建議：觀望。
鉛：倫鉛走強近月升水創下新高，短期給予內盤支撐周一滬鉛主力 1907 合約開於 16015 元/噸，後部分多頭嘗試性入場拉擡鉛價，鉛價震蕩平臺上移至 16195 元/噸附近，最終收於 16220 元/噸，持倉量減 194 手至 46078 手。現貨方面，上海市場南方鉛 16210-16240 元/噸，對 1906 合約升水 30-60 元/噸報價；沐淪 16230元/噸，對 1906 合約升水 50 元/噸報價；金沙 16260 元/噸，對 1906 合約升水 80 元/噸報價；長興市場銅冠 16210 元/噸，對 1906 合約升水 30 元/噸報價。持貨商積極出貨，而下遊市場消費低迷，部分蓄企觀望慎採，散單市場成交寥寥。SMM 數據 5 月全國原生鉛產量爲 24.77萬噸，環比下降 3.69%，同比下降 1.12%。1-5 月原生鉛產量在 126.18 萬噸，同比上升 5.4%。
展望 6 月，原生鉛冶煉企業檢修的數量增多，由於檢修的冶煉企業多爲中大型企業，產量影響較大；此外，因鉛市低迷，加之鉛精礦加工費出現降勢，部分企業亦是對產量進行季節性調整。綜上，SMM 預計 6 月原生鉛產量下降約 3 萬噸至 21.7 萬噸。隔夜倫鉛多頭虛晃一槍再度拉漲，站穩 5 日線，近月升水創下 42.5 美元/噸新高，短期多頭局面不改，但注銷倉單大幅下滑 36%，內盤供應端煉廠檢修疊加再生鉛成本支撐，下遊旺季預期較爲悲觀，基本面供需兩弱，短期繼續維持 15790-16350 元/噸區間盤整觀點，重點關注倫鉛波動對內盤指引。
操作建議：觀望。
