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繁銅：銅價反彈 20 日線遇阻，短期仍以底部震蕩爲主昨日滬銅價格高開低走，未能站穩 47000 元/噸整數關口，再次回落至 10 日均線附近；夜盤倫銅價格繼續走低，滬銅價格跟隨回落。周三上海電解銅現貨對當月合約報升水 50-升水 100 元/噸，市場無人響應，詢價氛圍也淡，持貨商率先放鬆平水銅報價，升水下滑乃趨勢所在，市場供大於求特徵明顯。宏觀方面：美股連續兩日收跌，道指跌逾 40 點，美元收報 97.005，漲幅 0.3%；中國 5 月 CPI 同比上漲 2.7%，漲幅創 15 個月新高，預期 2.7%，前值 2.5%；央行：5 月新增人民幣貸款同比多增 313 億元，M2 同比增 8.5%。行業方面：贊比亞 Konkola 銅礦計劃 6 月 22 日重啓冶煉項目；自由港擬在印尼建一座銅冶煉廠，擬 2023年投產。昨日銅價未能延續本周以來的反彈走勢，出現下跌，價格再次回落至 10 日均線附近。正如我們此前提及，銅價不存在連續大幅上漲的基礎，因爲無論是冶煉集中檢修結束還是需求旺季不旺都不支持銅價持續反彈。支撐銅價的因素更多是來自於宏觀面的影響，中美貨幣政策預期再次轉爲寬鬆，將在一定程度上利於銅價企穩。未來銅價若要進一步走高，還需要看到庫存持續回落以及廢銅供應下降的推動，目前則更多可能是低位震蕩走勢。預計今日銅價在 46100-46800 元/噸之間窄幅運行。
操作建議：滬銅 1908 合約嘗試在 46100 元/噸一線做多。
鋅：基本面供增需減，鋅價易跌難漲
昨日滬鋅主力 1908 合約日內震蕩下挫，夜間企穩後窄幅震蕩，倫鋅維持低位震蕩運行。
昨日上海 0#普通對 6 月報貼水 130-貼水 100 元/噸；雙燕、馳宏報貼水 50-貼水 40 元/噸。
月差再次擴大，現貨貼水進一步回落，下遊直發到廠貨源增加，實際消費參與較爲寡淡，貿易商間以交割及長單交易主導。美國 5 月 CPI 上升幅度較小，增加美聯儲今年降息的壓力。
特朗普威脅將對德國制裁，英鎊與歐元雙雙下跌，美元回升，金屬多偏綠。國內 5 月 CPI同比漲幅創 15 個月新高，因鮮果價格上漲；PPI 同比上漲 0.6%。5 月社融、信貸數據環比略有提升，延續 2019 年以來的企穩回升態勢。今日關注美當周初請失業金人數。12 日 LME鋅庫存止跌反彈，增加 0.06 萬噸至 10.19 萬噸。基本面看，供增需減，進入 6 月，鋅供給端增量進一步兌現，同時下遊漸入淡季，5 月鍍鋅開工率進一步下滑，6 月需求並無新增長點。同時，受貿易戰影響，壓鑄鋅合金企業訂單縮減較爲明顯，消費邊際走弱的風險增加，鋅錠庫存開始累積。近日市場受國內政策可能會加大逆周期調節的力度和規模提振，情緒面略有回暖，然美元走強且基本面格局轉變，壓制鋅價持續性上行。盤面看，主力上方 20500附近承壓，下方 10 日均線受支撐，短期延續區間窄幅運行，隨着 ZN1906 進入交割，預計ZN1907-08 價差將繼續回落。
操作建議：觀望。
鉛：滬鉛受區間上沿壓制，下探萬六支撐
周三滬鉛主力 1907 合約盤初短暫盤整，後空增多減震蕩下行，最終收於 16045 元/噸，持倉量減 282 手至 46190 手。現貨方面，上海市場沐淪鉛 16050-16070 元/噸，對 1907 合約貼 20 元/噸到平水報價；南方鉛 16070-16080 元/噸，對 1906 合約升水 50-60 元/噸報價；金沙 16120 元/噸，對 1907 合約升水 50 元/噸報價。持貨商報價隨行就市，而蓄電池市場需求低迷，加之再生精鉛維持貼水出貨，部分下遊雖有詢價，但買賣雙方議價分歧較大，散單市場成交寥寥。6 月 12 日 LME 鉛庫存增 725 噸至 68200 噸。國家統計局：CPI 同比增 2.7%，PPI 同比增 0.6%，鮮果項是本月 CPI 同比上漲的主要動力。5 月 M1 同比 3.4%（前值 2.9%）；M2 同比 8.5%（前值 8.5%）；新增人民幣貸款 11800 億（前值 10200 億）；新增社會融資規模 14000 億（前值 13592 億）。隔夜鉛價內外盤走勢繼續分化，倫鉛注銷倉單佔比繼續下滑，上行動力減弱，基本面供應端原生鉛煉廠檢修疊加再生鉛成本支撐，SMM 預計 6 月原生鉛開工率環比下降 7.5%至 55.5%。消費方面，開工不足，年中蓄企衝量證僞，且新國標背景下消費旺季預期較爲悲觀，在消費無超預期表現的情況下，預計鉛價繼續維持 15790-16350 元/噸區間盤整走勢。
操作建議：觀望。
