簡
繁銅
智利國家銅業公司：該公司2019年第一季度銅產量同比下降18%。ICSG：今年1-2月全球銅產量下降1.8%，其中智利和印度尼西亞的產量下降抵消了其他國家的增長。但同期全球銅礦出現4萬噸的供應過剩。中國的表觀消費量增加了4%，印度也呈現增長。但是日本、歐盟和美國的需求均出現下降。智利國家銅業公司Codelco旗下的Chuquicamata銅礦工會的工人將於周五開始舉行罷工，因之前與Codelco未能達成一份勞動協議。邏輯：受MYZ利空影響銅價跌至4萬7下方，但庫存下滑和成本支撐繼續下跌阻力較大。策略：建議暫時觀望。
鋅
上周期鋅先揚後抑，主力ZN1907 合約收20305 元/噸，周跌幅1.86%。基本面：上周全球精鋅庫存小增9250 噸至35.47 萬噸。倫鋅庫存小降1100噸至100625 噸；保稅區鋅錠庫存續降5350 噸至10.015 萬噸。國內6 月鋅精礦加工費持續高位，生產瓶頸突破速度明顯加快，株冶、漢中產量明顯提升，三立全面恢復，軒華、漢中、白銀均有所恢復，其他因檢修等原因減產企業也都在擴大產量。5 月精鋅產量雙比較多增長至48.02 萬噸，三地社會庫存較多增加1.35 萬噸至15.39 萬噸，對鋅價進一步打壓，5 月下遊消費持續環比恢復稍有減速，期鋅仍要警惕下遊消費提高帶來的反彈行情。
邏輯：宏觀影響期鋅先揚後抑。基本面煉廠供應瓶頸突破速度加快5 月精鋅產量雙比增加，下遊開工恢復至去年同期水平，鋅價偏弱。全球精鋅庫存小增，三地庫存較多增加，對多頭稍有打壓，鋅價震蕩回落。中長期整體期鋅偏弱。預期本周滬期鋅1908 合約仍主要在19800-21000 區間運行。
策略：高拋低吸；跨市反套持有；跨期反套持有；考慮看漲領子期權或賣出寬跨期權組合。
鋁
14日長江13980跌80升水25，南儲14050跌110；隔夜滬鋁低開震蕩，LME鋁單邊下跌，因中東緊張局勢和國內經濟數據表現乏力，市場避險情緒上升，美元大漲壓制金屬；滬鋁主力1908報收13855跌65，LME鋁收盤報1758跌28。宏觀方面，美5月零售數據全面增長，制造業產出及消費者信心也基本符合預期，緩和了市場對美國二季度經濟放緩的擔憂，美聯儲降息預期有所下降，美元大漲。國內5月經濟數據多數下行，投資、社會零售品繼續回落。基本面方面，國內氧化鋁價格小幅下跌，海外價格大跌，虛高價格令氧化鋁下行壓力增加；13日SMM鋁錠庫存報111,.8萬噸，較上周四下降3萬噸，降幅顯著放緩，消費淡季來臨；5月未鍛軋鋁及鋁材出口53.6萬噸，4月出口爲49.8萬噸。邏輯：消費淡季，去庫放緩，氧化鋁價格下跌，削弱電解鋁成本支撐；外部局勢緊張，經濟下行壓力大，市場避險情緒較濃。預計短期價格繼續震蕩下行調整，不過滬鋁短缺導致升水結構壓制做空力量，價格下行空間不大。
策略：逢高做空。
鉛
上周期鉛持續區間震蕩，滬期1908合約回落至16045，周跌幅0.31%。基本面上，低加工費，原生煉廠利潤微薄，疊加資金問題部分企業果斷進入常規檢修階段，產量影響不大，供應相對較爲穩定。再生與原生鉛價差收至平水，再生鉛煉廠開工環比小幅增加。消費尚未見到明顯起色，今年消費旺季持續推延的可能性較大，下遊電池廠成品庫存超過1個月的普見，廣告促銷持續，利潤微薄甚至虧損。整體式鉛價持續偏弱運行，但受低庫存及成本價支撐，鉛價下方空間有限。
邏輯：低加工費，煉廠開工情況沒有好轉；消費持續偏弱，電池廠成品庫存多，持續促銷活動，供需雙弱持續。期鉛受成本價支撐，鉛價低位震蕩。
策略：短多建倉，期權買入看漲領子配置。
