6月17日南華期貨銅鋁日報

　　銅：宏觀方面，5 月經濟數據繼續走弱， 其中工業增加值和投資繼續回落。信貸社 融數據較 4 月有所恢復，但企業部門融資 需求依舊較爲低迷，反映出當前經濟下行 的壓力。而且中美貿易關系依然緊張。但 中央仍在加大逆周期調節，包括放開地方 政府專項債的發行，而且市場對 6 月下旬 的 G20 峯會有所期待。供需方面，Codelco 與旗下 Chuquicamata 銅礦勞資談判失 敗，罷工一觸即發，供給端的擾動暫時掩 蓋終端消費下滑的事實，而且精廢價差收 窄令廢銅消費轉至精銅。綜上所述，短期 供給端的利多支撐銅價，但是在需求持續 悲觀以及中美關系持續緊張的背景下，銅 價仍有下行壓力。策略上，滬銅短期逢高 拋空，或賣出 48000 的看漲期權。

　　鋁：宏觀上，5 月經濟數據繼續走弱，其 中工業增加值和投資繼續回落。信貸社融 數據較 4 月有所恢復，但企業部門融資需 求依舊較爲低迷，反映出當前經濟下行的 壓力；供應端，高利潤水平下電解鋁企業 加快產能的投放和復產，但短期內產能增 速緩慢，供應壓力尚未顯現；需求方面， 短期鋁錠去庫延續，6 月 13 日電解鋁現 貨庫存 111.8 萬噸，相比 6 月 6 日下降 3 萬噸，但是去庫幅度已較前期放緩，尤其 以鋁型材消費爲代表的南海地區鋁錠出 庫回落明顯，因此伴隨二季度末供應壓力 的擡升和消費淡季的到來，滬鋁中長期繼 續回落概率較大，維持逢高沽空。