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繁有色金屬早評
銅：美聯儲“鴿”聲嘹亮，美元走弱支撐銅價
宏觀方面，美聯儲6月利率決議維持利率不變，但決議聲明更加鴿派，市場預期美聯儲最快7月降息，美元由強轉弱將支撐金屬。中美兩國元首通話，確認G20再次會晤，中美貿易緊張關系緩解。中國5月經濟數據繼續走弱，信貸社融數據較4月有所恢復，但企業部門融資需求依舊較爲低迷，反映出當前經濟下行的壓力。但中央仍在加大逆周期調節，包括放開地方政府專項債的發行。供需方面，Codelco與旗下Chuquicamata銅礦勞資談判失敗，罷工持續進行，供給端的擾動暫時掩蓋終端消費下滑的事實，而且精廢價差收窄令廢銅消費轉至精銅。綜上所述，短期銅價受中美關系緩解、銅礦罷工以及美聯儲降息預期影響，向上的動力較強，但終端需求下滑、G20峯會仍有不確定性，銅價進一步上行受抑，建議多單謹慎持有。
鋁：消費淡季來臨，逢高沽空爲主
宏觀上，銅早評：宏觀方面，美聯儲6月利率決議維持利率不變，但決議聲明更加鴿派，市場預期美聯儲最快7月降息，美元由強轉弱將支撐金屬；中美兩國元首通話，確認G20再次會晤，中美貿易緊張關系緩解；中國5月經濟數據繼續走弱，信貸社融數據較4月有所恢復，但企業部門融資需求依舊較爲低迷，反映出當前經濟下行的壓力；供應端，高利潤水平下電解鋁企業加快產能的投放和復產，但短期內產能增速緩慢，供應壓力尚未顯現；需求方面，短期鋁錠去庫延續，6月17日電解鋁現貨庫存108.8萬噸，相比6月13日下降3萬噸，但是去庫幅度已較前期放緩，尤其以鋁型材消費爲代表的南海地區鋁錠出庫回落明顯，因此伴隨二季度末供應壓力的擡升和消費淡季的到來，滬鋁中長期繼續回落概率較大，維持逢高沽空。
鋅：進口窗口關閉，區間操作爲主
宏觀方面，美聯儲6月利率決議維持利率不變，但決議聲明更加鴿派，市場預期美聯儲最快7月降息，美元由強轉弱將支撐金屬。中美兩國元首通話，確認G20再次會晤，中美貿易緊張關系緩解。中國5月經濟數據繼續走弱，信貸社融數據較4月有所恢復，但企業部門融資需求依舊較爲低迷，反映出當前經濟下行的壓力。但中央仍在加大逆周期調節，包括放開地方政府專項債的發行。供需端，礦端供應顯寬鬆，國內煉廠產量逐步恢復，6月產量或接近峯值。加工費短期仍將維持高位。當前海外庫存增量有限，僅返升至10萬噸左右水平。進口窗口短期難以開啓，保稅區庫存保持上升趨勢。國內提前進入累庫期，消費則將進入淡季，區間操作爲主。
鉛：消費預期兌現，中期存在支撐
4月15日電動車新國標實行，蓄電池市場消費低迷，當前蓄企開工率普遍在50-60%。後續消費存在回暖預期，再生精鉛主流報價維持對SMM1#鉛均價貼水150-100元/噸。國內LME鉛庫存自進入6月以來累計下降3150噸，下降幅度達4.5%，倫鉛0-3結構由congtango轉爲back，低庫存及back結構下，倫鉛存在上行空間。如果後續消費回暖預期有所兌現，鉛價中短期內有所支撐。但長期來看，鉛下遊需求受到電動車新國標和通信基站由鉛蓄電池向梯次鋰電轉換的影響，建議短期區間操作爲主。
鎳：美聯儲議息鴿派聲明 美指走弱支撐鎳價
5月中國貿易順差416.6億美元，同比增加77.7%，環比增加204%，顯示了中國經濟的韌性。基本面上，鎳鐵進口因國內不鏽鋼進口反傾銷以及美國商務部未通過青山與ATI合資公司關稅排除請求而大幅增加，疊加國內鎳鐵新增加速供應，鎳鐵價格回落，對鎳板支撐將削弱。近期印尼洪水影響價格上行的說法甚囂塵上，本質則是低庫存帶來價格向上彈性增加。下遊不鏽鋼端因鎳鐵價格跟漲不多而保持微利或微虧，產量難以回落，庫存高位短期難以改善，疊加下遊傳統淡季，不鏽鋼後市看弱。本周因中美領導人通話市場預計貿易摩擦轉好，鎳內外盤價通過價格上漲達到進口關閉效果，同時上期所標準倉單低庫存情況難以改善，遠月間價差擴大，短期美聯儲鴿派議息聲明使美元走弱支撐金屬價格，鎳板結構性短缺導致未來價格將偏向在上行通道運行。
