簡
繁銅：Codelco欲平息銅礦罷工，美聯儲議息會議前銅價收跌1%，利率決議公布後，降息預期令美 元走弱，銅價收復大部分跌幅。昨日LME庫存減少2375至248375噸，注銷倉單佔比降至6.1%， Cash/3M維持貼水。國內方面，上海地區現貨升水縮至55元，市場成交以長單交付爲主，供需繼 續膠着。消息面，世界金屬統計局（WBMS）公布的數據顯示，今年1-4月全球銅市場供應過剩 4.3萬噸，而18年同期供應缺口爲1.9萬噸。價格方面，國內精銅產量恢復和需求弱改善背景下， 精煉銅去庫節奏預計放慢，且可能轉爲小幅累庫。隨着國內政策轉向對內刺激、海外各國貨幣政 策轉鬆，以及銅礦端潛在幹擾，下半年銅市場有望延續季節性去庫，中期視角下銅價漸獲支撐， 但價格想要大幅反彈則需要消費預期的改善，當前市場環境下，貿易局勢改善對應消費預期改善 。操作建議：少量多單持有。
鋁：美聯儲公布最新的6月利率決議，美聯儲維持2.25-2.50%的利率不變，美元指數大幅回落。 但表述中，對於美國經濟活動未來持續擴張的不確定性在增加。鋁價表現較爲堅挺，Cash/3m維 持在19.25美元/噸。滬倫比值仍在7.78附近，目前仍未看到回歸驅動力。國內方面，滬鋁重回 13900元/噸以上，2-4價差回落至90元/噸。氧化鋁價格維持在2979元/噸，冶煉利潤仍在虧損線 。Q3國內供應增速仍緩慢，在高去庫，冶煉利潤偏低的情況下，鋁價暫難趨勢性下跌。維持在 13800 - 14300之間震蕩的判斷。
鋅：LME鋅庫存增加825噸，至99475噸，增量主要來自鹿特丹和安特衛普，注銷倉單下降1525 噸，至34100噸，注銷倉單佔庫存比至34.3%。WBMS數據顯示1-4月全球鋅市場供應過剩4600 噸。國內方面，交易所倉單流出現貨市場壓力持續，上海現貨升水大幅收至180元/噸，進口品牌 中哈鋅升水至130元/噸，廣東現貨升水收至140元/噸，期貨月差繼續收斂，7-9價差回收至300元 /噸以內。市場對供應壓力增加的預期較爲一致，鋅價反彈乏力，7月擠倉風險進一步減弱，疊加 月差收斂下方空間擴大，考慮反彈後拋空，同時繼續關注買遠拋近。
