2019國信期貨銅鋁半年報

　　鋁市展望：成本支撐猶在，箱體震蕩待突破

　　近階段全球政治經濟對抗加劇，特別是中美貿易戰升級的疑雲仍籠罩，市場對宏觀風險保持警惕的同時，供需因素對商品價格起到關鍵作用，尤其是在中國經濟的發展韌性較強、後續維穩政策引而不發的背景下，預計市場在經歷暫時的慌亂迷茫後，大跌後的大宗商品將顯現投資價值，特別是有色板塊。

　　就鋁市來看，成本擡升及供應放緩，爲電解鋁下方提供較強支撐，但上方空間受限於消費乏力，預計中期鋁價將背靠成本呈現箱體震蕩運行，價格主要波動區間在 13500-14500 元/噸，突破需聚焦宏觀改善預期或政策維穩發力。

　　銅價展望：宏觀擾動加強，關注政策方向

　　從行業來看，銅上遊原礦供給增量有限，中遊冶煉雖產能略有過剩，但在原礦供應的制約下難以形成大量的精銅供應增量，而在下遊需求持續回暖的情形下，預計 2019 年銅供需缺口將持續，僅僅從產業基本面來看，未來 2-3 年全球銅市將是景氣周期，只要宏觀環境不出現重大挫折，銅價長期重心上移趨勢不改。

　　從市場來看，近期來自宏觀利空憂慮與有色基本面向好趨勢的背離，造成了有色金屬出現震蕩局面，投資者對宏觀風險保持警惕的同時，供需因素對價格的支撐起到關鍵作用，預計短期銅等金融屬性較強的大宗商品受外部環境影響寬幅震蕩，操作上建議關注對銅回調買入機會，短期聚焦中美宏觀政策指引。