簡
繁銅
6月25日上海電解銅現貨對當月合約報升水20~升水80元/噸，平水銅成交價格46840元/噸~47030元/噸。上期所銅增加1304噸至60802噸，LME銅庫存減1850噸至242875噸。智利4月銅產量增長2.3%至462,046噸。智利國家銅業公司：該公司2019年第一季度銅產量同比下降18%。中國5月精煉銅產量同比下降5.2%至71.1萬噸，環比下降3.9%。Chuquicamata銅礦礦工拒絕Codelco最新合同方案，罷工將至少持續至6月28日。國際銅業研究小組：2019年3月全球精煉銅市場供應短缺5.1萬噸，2月爲供應過剩7.2萬噸；今年前三個月銅市供應短缺3.2萬噸，上年同期爲供應過剩8.1萬噸。邏輯：4萬7下方成本支撐下跌阻力較強，見底的概率較大。策略：逢低試多。
鋅
隔夜期鋅高位回調，主力ZN1908合約收199940元/噸，跌幅0.72%。宏觀不確定性。基本面：較高加工費，刺激生產瓶頸突破速度明顯加快，株冶、漢中產量明顯提升，三立全面恢復，軒華、漢中、白銀均有所恢復，其他因檢修等原因減產企業也都在擴大產量。5月精鋅產量雙比較多增長至48.02萬噸。5月下遊消費持續環比恢復稍有減速，尤其是房產及汽車下滑超預期，對鋅價形成壓力。關注即將美聯儲利率決議，G20峯會兩國元首洽談進展。邏輯：基本面煉廠供應瓶頸突破速度加快5月精鋅產量雙比增加，下遊開工恢復至去年同期水平，鋅價偏弱。5月消費數據表現超預期下滑，鋅價進一步下挫。近日宏觀重大事件多，避險情緒較重，期鋅連續反彈。宏觀關注中國重要數據，美聯儲利率決議，G20峯會兩國元首洽談進展。中長期整體期鋅偏弱。
策略：觀望；跨市反套持有；跨期正套持有；看漲領子期權或賣出寬跨期權組合。
鋁
26日長江13930漲40升水30，南儲13970持平；隔夜滬鋁小幅上漲回落，LME鋁大漲回落，隔夜滬鋁主力1908報收13880跌15，LME鋁報1814漲1。宏觀方面，美聯儲官員表示目前降息不適宜，降息預期下調,但特朗普再次呼籲美聯儲降息；本周28-29日大阪G20峯會前，中美貿易釋放更多積極信號，緊張關系將有所緩和，修復市場風險情緒。基本面方面，國內氧化鋁價格崩跌，電解鋁盈利將有所修復；廣西信發發生漏爐事故，預計影響產能約4萬噸；24日SMM鋁錠庫存報106.1萬噸，較上周四下降2萬噸，去庫存仍有放緩態勢；5月未鍛軋鋁及鋁材出口53.6萬噸，4月出口爲49.8萬噸；邏輯：消費放緩、氧化鋁價格下跌等利空因素仍未完全消化，鋁價短期仍然回調空間，不過G20峯會改善中美貿易緊張關系，利好風險情緒修復，關注價格反彈的機會。
策略：等待G20利好消化可逢高布局空單
鉛
隔夜期鉛窄幅震蕩，1908合約收16140，漲幅0.0%。基本面上，低加工費，原生煉廠利潤微薄，疊加資金問題部分企業果斷進入常規檢修階段，產量影響不大，供應相對較爲穩定。再生與原生鉛價差收至平水，再生鉛煉廠開工環比小幅增加。消費尚未見到明顯起色，今年消費旺季持續推延的可能性較大，下遊電池廠成品庫存超過1個月的普見，廣告促銷持續，利潤微薄甚至虧損。整體式鉛價持續偏弱運行，但受低庫存及成本價支撐，鉛價下方空間有限。邏輯：低加工費，煉廠開工情況沒有好轉；消費持續偏弱，電池廠成品庫存多，持續促銷活動，供需雙弱持續。期鉛受成本價支撐，鉛價低位震蕩。宏觀關注即將美聯儲利率決議，G20峯會兩國元首洽談進展。
策略：逢低短多，期權買入看漲領子配置。
