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繁有色金屬早評
銅：貿易談判重啓，難改經濟預期
宏觀方面，中美兩國元首G20會晤後同意重啓貿易談判，短期市場悲觀情緒好轉。但預計未來談判仍有反復，最終需求預期變化還要取決於國內經濟基本面和逆周期政策之間的博弈。周日公布的中採制造業PMI持平於上月的49.4，連續兩月位於榮枯線以下，顯示經濟仍有下行壓力。供需方面，Chuquicamata銅礦結束了爲期兩周的罷工，但今年以來持續不斷的擾動事件已經導致加工費跌至60美元/噸以下，逼近冶煉廠成本線，冶煉廠生產壓力加劇。但終端需求仍有下行趨勢，銅庫存去庫放緩。綜上所述，短期銅價受中美貿易利好刺激，反彈概率較大，但由於市場預期未來仍有反復，而且國內經濟仍處下行趨勢，終端需求承壓，因此銅價難以順暢上行，建議滬銅前期多單短期逢高適當了結，低位再擇機入場，但整體仍偏多對待。
鋁：貿易談判重啓短期利好，鋁價逢高沽空正當時宏觀上，中美兩國元首G20會晤後同意重啓貿易談判，短期市場悲觀情緒好轉；周日公布的中採制造業PMI持平於上月的49.4，連續兩月位於榮枯線以下，顯示經濟仍有下行壓力；供應端，高利潤水平下電解鋁企業加快產能的投放和復產，但短期內產能增速緩慢，供應壓力尚未顯現；需求方面，短期鋁錠去庫延續，6月27日電解鋁現貨庫存105.1萬噸，相比6月20日下降3萬噸，去庫延續，但是去庫幅度已較前期放緩，尤其以鋁型材消費爲代表的南海地區鋁錠出庫回落明顯，且近期成本端氧化鋁價格回落，因此伴隨二季度末供應壓力的擡升和消費淡季的到來，中長期鋁價將繼續承壓下行，維持逢高沽空策略。短期G20會晤利好促反彈，正是沽空時機。
鋅:短期看反彈
宏觀方面，中美兩國元首G20會晤後同意重啓貿易談判，短期市場悲觀情緒好轉。但預計未來談判仍有反復，最終需求預期變化還要取決於國內經濟基本面和逆周期政策之間的博弈。周日公布的中採制造業PMI持平於上月的49.4，連續兩月位於榮枯線以下，顯示經濟仍有下行壓力。供需方面，礦端供應維持寬鬆，冶煉端產能逐步接近峯值，預計下半年將維持滿產或超產。鋅精礦加工費近兩月高位企穩，續漲空間有限。當前消費端則步入傳統淡季，在供應釋放的背景下，社會庫存已經呈現累庫趨勢。短期看，冶煉增速低於預期，疊加宏觀釋放利好，短期或有反。
鉛：反彈後加空
4月15日電動車新國標實行，蓄電池市場消費低迷，當前蓄企開工率普遍在50-60%。6月份是鉛市下遊的消費旺季，但是，從目前的情況來看，汽車市場表現依舊疲弱，難以提振鉛價。從供應端方面來看，持續的環保檢查已經迫使小型再生鉛冶煉廠搬遷到了環保要求相對較低的地區進行生產，環保檢查對再生鉛供應的影響已經沒有前幾年那麼明顯。再生鉛和原生鉛價差擴大。此外，由於消費的疲弱，庫存已有明顯增加，長期來看，鉛下遊需求受到電動車新國標和通信基站由鉛蓄電池向梯次鋰電轉換的影響。預期鉛價仍將走弱，可逢高空。
鎳：G20利好超預期 鎳價或延續強勢
5月中國貿易順差416.6億美元，同比增加77.7%，環比增加204%，顯示了中國經濟的韌性。基本面上，鎳鐵進口因國內不鏽鋼進口反傾銷以及美國商務部未通過青山與ATI合資公司關稅排除請求而大幅增加，疊加國內鎳鐵新增加速供應，鎳鐵價格回落，對鎳板支撐將削弱。近期印尼洪水影響價格上行的說法甚囂塵上，本質則是低庫存帶來價格向上彈性增加。下遊不鏽鋼端因鎳鐵價格跟漲不多而保持微利或微虧，產量難以回落，庫存高位短期難以改善，疊加下遊傳統淡季，不鏽鋼後市看弱。上周因中美領導人通話市場預計貿易摩擦轉好，鎳內外盤價通過價格上漲達到進口關閉效果，同時上期所標準倉單低庫存情況略有改善，短期鎳月間價差回歸，前期上行行情告一段落，本周g20預期利好支撐鎳價，鎳板結構性短缺導致未來價格將偏向在上行通道運行。
