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繁銅：銅價走勢窄幅震蕩，未來仍然堅定看空
昨日滬銅價格低位震蕩爲主，價格小幅收高；夜盤倫銅價格小幅走低，滬銅價格則繼續小幅收高，整體走勢窄幅震蕩。周四上海電解銅現貨對當月合約報升水 70 元/噸-升水 150元/噸，升水較昨日進一步上擡，明顯抑制了買興，但好銅佔比仍少，挺價意願仍然強烈，隨着新進進口銅的逐漸入庫，後續貨源或將漸顯寬鬆，現貨升水再擡會有困難和壓力。宏觀方面：商務部：美方對華產品單邊加徵關稅是中美經貿摩擦起點，如果雙方能達成協議，加徵的關稅必須全部取消；銀保監會：上半年新增人民幣貸款 9 萬多億元。行業方面：Codelco旗下 Chuquicamata 煉廠全面復產再推遲，預計三季度重啓；上半年 14 家房企銷售額上漲7.8%，企業之間分化加劇。近日銅價在回落至前期低位附近，跌勢放緩，走勢轉爲窄幅震蕩。
但對於未來銅價走勢，我們依然較爲悲觀，不認爲前期低點能形成銅價中長期支撐。根據整體供需情況來看，進入 7 月份之後，國內電解銅供應正在快速回升之中，而需求還沒有明顯好轉跡象，下遊開工依然不旺。上周國內庫存開始出現回升態勢，市場進入淡季之後，銅價有望繼續回落。預計今日銅價在 46200-46700 元/噸之間窄幅運行。
操作建議：滬銅 1908 合約嘗試在 46700 元/噸一線做空。
鋅：鋅價震蕩回落，下跌趨勢不言底
昨日滬鋅主力 1908 合約盤中價格窄幅震蕩爲主，整體依然保持弱勢，夜間盤中鋅價繼續下跌，倫鋅走勢則同樣回落。上海 0#鋅主流成交 19860-19900 元/噸，雙燕、馳宏成交於19880-19930 元/噸，0#普通對 7 月報平水-升水 10 元/噸；雙燕、馳宏報升水 20-40 元/噸。
1#主流成交於 19760-19800 元/噸。早市成交集中於平水或網均價，市場以出貨爲主，接貨意願不強，消費淡季下遊缺乏主動採購意願，總體市場交投氛圍偏淡。行業方面：美國 5月鋅進口環比增加，出口環比減少；5 月未鍛造非合金鋅進口爲 39,235,893 千克，高於 4月的 38,319,210 千克；今年前 5 個月累計爲 191,265,485 千克。美國 5 月未鍛造非合金鋅出口爲 660,201 千克，低於前月的 703,032 千克；1-5 月累計爲 15,192,575 千克。近期鋅價在小幅反彈之後重回震蕩回落走勢，價格已經接近前期低點，整體來看，鋅價仍然處於下跌趨勢之中。目前全球鋅市場仍處於鋅精礦過剩向鋅錠過剩的過程傳導之中，鋅的基本面沒有好轉跡象，看空做空仍然是鋅價的最佳策略。但需要注意的是 7 和 8 月份是檢修期，產量預計還會下滑，短期之內對市場壓力有限。經過連續下跌之後，國內鋅礦利潤大幅下降，但是冶煉加工費依然高高在上，預計後市鋅價將圍繞礦山和冶煉廠利潤分配的博弈中再次展開。
鋅價不宜過分追空。預計今日鋅價在 19300-19800 元/噸之間窄幅運行。
操作建議：滬鋅 1908 合約嘗試在 19800 元/噸一線做空。
鉛：基本面多空交織，滬鉛暫難走出獨立行情
周四滬鉛 1908 合約報收中陽線，萬六關口存在強支撐，最終收於 16150 元/噸，漲 75元/噸，漲幅 0.47%，持倉量減少 982 手至 49714 手。現貨方面，上海市場南方鉛 16040-16050元/噸，對 1907 合約升水 40-50 元/噸報價；金沙 16050-16080 元/噸，對 1907 合約升水 50-80元/噸報價；江浙地區濟金、萬洋、銅冠鉛 16030-16050 元/噸，對 1907 合約升水 30-50 元/噸報價，其中發白貨對 1907 合約貼水 10 元/噸報價。部分持貨商因庫存壓力稍降，小幅上調報價升水，下遊市場消費暫無改善，蓄企僅以剛需採購，多數持貨商繼續積極報價甩貨，少數貼水報價依然存在，整體市場成交量仍相對有限。中金嶺南凡口鉛鋅礦選礦廠技術升級改造主體工程竣工。7 月 4 日 LME 鉛庫存增 75 噸至 64325 噸。基本面來看供應端上周河南方面傳來大型煉廠檢修以及環保收緊消息，預計影響精鉛量在 2 萬噸左右，需求端，夏季消費雖客觀存在，但產業鏈庫存多集中在蓄企手中，且今年在新國標影響下旺季消費同比或將下滑，消費端難以出現大幅支撐，供需雙弱鉛價暫難走出獨立行情，重點關注區間邊界處表現，若突破行情易吸引投機資金介入。
操作建議：觀望。
