簡
繁
銅市邏輯：
中期邏輯：全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決於價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限於銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格築底預期明顯。
短期邏輯：廢舊進口方面，從公布的第一批六類進口企業情況來看，進口管理更傾向規範而不是限制，因此，影響降低；銅精礦加工費繼續走低，這對中小冶煉企業影響延續，預期將會對產量構成影響；而需求方面，從領先指標來看，中國發電設備投資近月增速明顯高於電網投資，按照經驗預估，未來需求是存在一定好轉預期。整體上，銅微觀供需層面的預期展望是好轉的，加上貿易戰氛圍緩和，銅價格築底。不過，由於廢舊影響不及預期，以及短期大型冶煉企業恢復生產，加上短期需求格局尚未改變，近月合約相對會偏弱一些，並使得絕對銅價格反復。
走勢分析：
當周走勢：7月1日至7月5日，銅價格整體回吐。
現貨市場方面，國內市場現貨升貼水情況整體有所好轉，主要是當周下遊企業採購意願回升，推動現貨市場成交和升水。
上期所庫存較上周下降5115噸，總量至14.1萬噸，倉單上半周反復，隨後延續下降格局，主要現貨市場升水，以及下遊採購的好轉。
進口方面，上周，精煉銅現貨進口虧損幅度較小，並且偶有打開，上周，據SMM調研了解，保稅區庫存再度下降2.15萬噸。洋山銅現貨升水溢價也有所回升。
上周，LME庫存回升6.16萬噸至30.3萬噸，庫存主要是以亞洲爲主，COMEX庫存小幅回升。
銅礦方面，周度銅精礦加工費延續下降，並且TC當周下降2美元/噸，降幅有所加快，加工費低迷的格局延續。
數據方面，SMM數據顯示，6月中國電解銅產量爲72.83萬噸，環比大增14.96%，同比小增0.8%。從產量這算來看，SMM6月產量環比增加9萬金屬噸。
另外，據SMM調研數據顯示，6月份精銅制杆企業開工率爲75.65%，同比下滑5.41個百分點，環比下滑6.05個百分點。
但整個6月份，國內銅顯性庫存並未有大幅增加，因此，銅產量數據有一定的偏大或精煉銅進口量大幅收縮。
另外，消息面上，智利國家礦業公司(Codelco)周四稱，該公司推遲了旗下Chuquicamata冶煉廠的全面復產計劃。因此，國內精煉銅產量的增量，仍屬於國外減量的部分。
此外，LME庫存雖增加，但洋山庫存以及上期所庫存則出現下降，加上季節消費低迷因素，全球範圍內短期供需格局雖然偏弱，但也沒有太差，主要是區域結構問題。
綜合情況來看，廢舊進口方面，從公布的第一批六類進口企業情況來看，進口管理更傾向規範而不是限制，因此，影響降低；銅精礦加工費繼續走低，這對中小冶煉企業影響延續，預期將會對產量構成影響；而需求方面，從領先指標來看，中國發電設備投資近月增速明顯高於電網投資，按照經驗預估，未來需求是存在一定好轉預期。整體上，銅微觀供需層面的預期展望是好轉的，加上貿易戰氛圍緩和，銅價格築底。不過，由於廢舊影響不及預期，以及短期大型冶煉企業恢復生產，加上短期需求格局尚未改變，近月合約相對會偏弱一些，並使得絕對銅價格反復。
