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繁銅：宏觀利好美元下挫，短期規避銅價反彈
昨日滬銅價格探底回升，盤中創出新低之後逐漸反彈；夜盤倫銅價格大幅反彈，滬銅價格高開高走，重返 20 日均線。周三上海電解銅現貨對當月合約報升水 40 元/噸-升水 100元/噸，盤面下跌後吸引下遊企業逢低補貨，市場早間詢價積極，持貨商報價升水 50-100元/噸，今日部分下遊逢低補貨的積極性較前兩日略有提高，下遊成交轉暖，貿易流量活躍度也有提高，令今日現貨升水持穩。宏觀方面：中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴應約與美國貿易代表萊特希澤、財政部長姆努欽通話；美聯儲主席鮑威爾國會證詞：自 6 月 FOMC 會議以來，不確定性持續施壓經濟前景；貿易及全球經濟增速前景存在不確定性，美國經濟前景近幾周未出現改善；多數委員認爲需要在一定程度上放鬆政策；存在通脹疲軟的風險，且風險比美聯儲當前的預期更加持久；重申爲維持美國經濟增長美聯儲將採取“合適的”措施。
行業方面：智利財政部調降 2019 年銅價預估至 2.85 美元/磅；中汽協：中國 6 月乘用車銷量 172.8 萬輛，同比下降 7.8%；6 月汽車銷量報 205.6 萬輛，同比下降 9.6%，降幅比上月縮小 6.8 個百分點。昨日銅價走勢探底回升，在創出近兩年來新低之後，銅價出現反彈，夜盤時段再度上漲，重返 46000 元/噸上方。刺激銅價反彈的主要因素依然來自於宏觀方面，美聯儲主席鮑威爾在國會證詞中鴿派表述，增加了本月降息概率，引發美元回落，金屬反彈。
短期來看，降息無疑將推動銅價上漲，但是中長期來看，降息也屬於逆周期操作，背景依然是經濟下行壓力，這對於中長期銅價走勢來說並不利好。因此，銅價看跌的觀點不會修正，但是短期需要規避反彈勢頭。預計今日銅價在 46300-46800 元/噸之間窄幅運行。
操作建議：建議觀望。
鋅：鋅價積重難返，反彈或爲曇花一現
昨日滬鋅主力 1909 合約盤中價格先跌後漲，創出新低後再現反彈走勢，夜間盤中鋅價窄幅震蕩，倫鋅走勢則同樣出現上漲。上海 0#鋅主流成交 19140-19220 元/噸，雙燕、馳宏成交於 19160-19240 元/噸，0#普通對 7 月報升水 50-60 元/噸；雙燕、馳宏報升水 70-90元/噸。1#主流成交於 19040-19090 元/噸。期鋅延續走低行情，同時月差仍在收窄，貿易商長單採購需求有所放緩，下遊採購累跌之下觀望情緒主導，等待止跌企穩，總體市場需求趨於平和，對升貼水推動力明顯減弱。行業方面：祕魯 5 月銅產量達到 218217 噸，創 2019年以來新高。環比增加 16%，較去年同期增加 1.9%。5 月鋅產量也到達年內高點，爲 118607噸。近期鋅價走勢疲弱，持續創出新低，盡管昨日出現反彈重回 19000 元/噸整數關口之上。
但刺激鋅價短期反彈主要因素來自於宏觀方面，從過去走勢來看，宏觀刺激利好有限，一旦利好消退，鋅價整體重回跌勢。鋅價整體走勢基本符合我們此前預判的基本面的過剩情況。
目前全球鋅市場仍處於鋅精礦過剩向鋅錠過剩的過程傳導之中，鋅的基本面沒有好轉跡象，看空做空仍然是鋅價的最佳策略。值得關注的是 LME 鋅已經由此前現貨升水轉爲了貼水結構，也可以看出目前市場弱勢，以及市場對未來庫存回升的預期。預計今日鋅價在 19000-19300元/噸之間窄幅運行。
操作建議：滬鋅 1909 合約嘗試在 19300 元/噸一線做空。
鉛：倫鉛創下新高，軟逼倉行情繼續給予內盤支撐昨日滬鉛 1908 合約全天基本於日均線上方運行，最終收於 15995 元/噸，漲幅 0.98%，持倉量減少 8046 手至 48468 手。現貨方面，上海市場金沙鉛 15960-15990 元/噸，對 1908合約升水 50-80 元/噸報價；南方 15920 元/噸，對 1908 合約升水 10 元/噸報價；江浙地區濟金、萬洋、銅冠鉛 15910-15920 元/噸，對 1908 合約升水 0-10 元/噸報價。持貨商報價隨行就市，而下遊因鉛價波幅劇烈，對後市多不抱過分樂觀預期，接貨較爲慎採，散單市場成交一般。中汽協：6 月，我國汽車產銷分別完成 189.5 萬輛和 205.6 萬輛，環比增長 2.5%和 7.5%，同比下降 17.3%和 9.6%，產銷已連續 12 個月呈現同比下降。新能源汽車產銷分別完成 13.4 萬輛和 15.2 萬輛，同比增長 56.3%和 80.0%。隔夜美聯儲主席鮑威爾證詞講稿意外偏鴿，美元走軟，倫敦金屬多數走強。滬鉛基本面來看，供需兩弱，多空均無較大動力，目前倫鉛走強是滬鉛主要支撐，受新星公司裏皮港鉛煉廠推遲重啓，以及倫鉛庫存低位背景下，倫鉛創下 1964.5 美元/噸新高，重返上行走勢。預計外盤軟逼倉行情短期繼續給予內盤支撐。
操作建議：觀望。
