簡
繁銅
7月13日上海電解銅現貨對當月合約報升水60元/噸~升水110元/噸，平水銅成交價格46500元/噸~46550元/噸。上期所銅增加1269噸至61500噸，LME銅庫存減2275噸至296025噸。國際銅業研究小組：2019年3月全球精煉銅市場供應短缺5.1萬噸，2月爲供應過剩7.2萬噸；今年前三個月銅市供應短缺3.2萬噸，上年同期爲供應過剩8.1萬噸。智利礦業巨頭Antofagasta與江銅、銅陵有色籤訂2020年上半年TC長單，價格爲mids-60（65美元/噸上下），逼近冶煉廠盈虧線。受Chuquicamata罷工影響 智利6月銅出口量環比下降15%。
邏輯：受宏觀偏空影響滬銅表現偏弱，但下方成本支撐較強下行空間有限。策略：觀望。
鋅
上周邏輯：基本面持續疲弱，宏觀美聯儲利率決議未果，本周期鋅持續低位震蕩，主力ZN1909收19280元/噸，周跌幅0.07%。基本面：LME現鋅高升水快速收窄後維持10美元以內低位。全球精鋅庫存續降13325噸至31.64萬噸，LME庫存續降9225噸至79375噸；保稅區鋅錠庫存續降200噸至90500噸，國內三地社會庫存較前周續降3900噸至14.65萬噸。國內7月鋅精礦加工費小降25元仍持續高位。株冶、漢中產量明顯提升，西部、四環檢修結束恢復生產增量明顯，6月SMM中國精煉鋅產量49.62萬噸，環比增加3.34%，同比增加15.37%，預期7月仍有萬噸增量。進入消費淡季高溫施工降速及汽車國標轉換周期產銷受挫6月精鋅消費52.8萬噸，同比增加7.09，但環比小降2.22%。對鋅價稍有打壓。據調研7月精鋅消費可維持當前檔量，鋅價持續下行空間不大。
邏輯：宏觀美聯儲利率決議未果。基本面高TC刺激下，6月精鋅產量仍雙仍增加；進入消費淡季，高溫施工降速及汽車國標轉換周期產銷受挫，精鋅消費環比稍有下滑，預期7月精鋅消費可維持當前檔量，鋅價持續下行空間不大。中長期整體期鋅偏弱。預期本周滬期鋅低位反彈1909合約與19000-19700
策略：低位短多持有；跨市反套持有；跨期正套持有，買鋅拋銅配置輕倉準備，期權方案：7.9期權策略a、賣出15天，ZN1909PUT19100看跌，b、買入15天看漲領子組合
鉛
鉛價持續低位箱體震蕩，上周期鉛低開震蕩1909合約收16105，周漲幅0.59%。基本面上，低加工費，原生煉廠利潤微薄，疊加資金問題，雖檢修陸續結束，但是開工率仍保持不變，供應相對較爲穩定。將進入消費旺季，下遊採購仍較謹慎，下遊電池廠微利，成品庫存持續較高，整體消費尚未見到明顯起色。整體式鉛價持續偏弱運行，但受低庫存及成本價支撐，鉛價下方空間有限。
邏輯：低加工費，煉廠開工情況沒有較多好轉；消費持續偏弱，供需雙弱持續。期鉛受成本價支撐，鉛價低位震蕩。
策略：短多建倉，期權買入看漲領子或賣出寬跨式配置。
