簡
繁銅
7月15日上海電解銅現貨對當月合約報升水80元/噸~升水110元/噸，平水銅成交價格46670-46870元/噸。上期所銅增加1269噸至61500噸，LME銅庫存減2275噸至296025噸。國際銅業研究小組：2019年3月全球精煉銅市場供應短缺5.1萬噸，2月爲供應過剩7.2萬噸；今年前三個月銅市供應短缺3.2萬噸，上年同期爲供應過剩8.1萬噸。智利礦業巨頭Antofagasta與江銅、銅陵有色籤訂2020年上半年TC長單，價格爲mids-60（65美元/噸上下），逼近冶煉廠盈虧線。受Chuquicamata罷工影響 智利6月銅出口量環比下降15%。邏輯：受宏觀偏空影響滬銅表現偏弱，但下方成本支撐較強下行空間有限。策略：觀望。
鋅
隔夜期鋅低位小幅反彈，1909合約收19285，漲幅0.34%。宏觀經濟的增長壓力較大，美聯儲利率決議等不確定性，期鋅持續偏弱低位震蕩。基本面，精礦高加工費刺激下，煉廠積極展開生產7月國內精鋅產量雙比增加。進入消費淡季，受高溫施工降速及汽車國標轉換周期等影響，6月精鋅消費環比小降。全球及國內精鋅庫存持續性小幅降庫，或對鋅價產生一定支撐。
邏輯：宏觀美聯儲利率決議未果。基本面高TC刺激下，6月精鋅產量仍雙仍增加；進入消費淡季，高溫施工降速及汽車國標轉換周期產銷受挫，精鋅消費環比稍有下滑，預期7月精鋅消費可維持當前檔量，鋅價持續下行空間不大。中長期整體期鋅偏弱。期鋅低位反彈可考慮策略：低位短多持有；跨市反套持有；跨期正套持有，買鋅拋銅配置輕倉準備。買看漲領子期權組合或賣看跌期權鉛
隔夜鉛價於箱體內小幅上漲，1909合約收16160，漲幅0.75%。基本面上，低加工費，原生煉廠利潤微薄，疊加資金問題，雖檢修陸續結束，但是開工率仍保持不變，供應相對較爲穩定。將進入消費旺季，下遊採購仍較謹慎，下遊電池廠微利，成品庫存持續較高，整體消費尚未見到明顯起色。整體式鉛價持續偏弱運行，但受低庫存及成本價支撐，鉛價下方空間有限。邏輯：低加工費，煉廠開工情況沒有較多好轉；消費持續偏弱，供需雙弱持續。期鉛受成本價支撐，鉛價低位震蕩。
策略：短多持有，期權買入看漲領子或賣出寬跨式配置。
