簡
繁銅：美零售走強 銅上行遇阻
宏觀方面，6月中國規模以上工業增加值，以及投資和消費均超預期，數據顯示經濟改善，但能否持續存疑。且6月美國零售銷售數據意外走強，緩解對美國經濟增長的擔憂，降低美國本月降息50bp的預期，美元短期走強，金屬承壓，但美聯儲貨幣寬鬆預期仍存，不僅中期利空美元、利多金屬，還有利於中國實施降準。供需方面，缺少檢修影響，冶煉廠產量逐漸釋放，6月精銅產量同比增加11.8%，且終端需求仍處下行趨勢，加之淡季來臨，銅庫存去庫放緩，但全球庫存仍處低位，且加工費繼續下調，銅礦供應愈發緊缺，因此短期美元走強導致銅價上行遇阻，且供應增加，銅價存在回調壓力，但在美聯儲貨幣寬鬆預期下，銅價都將易漲難跌，建議滬銅多單離場，但空單暫不入場。
鋁：短期走宏觀邏輯，鋁價偏強震蕩
宏觀上，6月中國規模以上工業增加值、固定資產投資和消費均超預期，數據顯示經濟改善，但能否持續存疑；6月美國零售銷售數據意外走強，緩解對美國經濟增長的擔憂，降低美國本月降息50bp的預期，美元短期走強，金屬承壓；供應端，高利潤水平下電解鋁企業加快產能的投放和復產，短期內產能增速緩慢，但是隨着成本端下移，供應壓力將逐漸顯現；需求方面，7月15日電解鋁現貨庫存104.3萬噸，相比7月11日增加0.1萬噸，庫存繼續增加，尤其以鋁型材消費爲代表的廣東南海地區累庫明顯，上周成本端氧化鋁價格大幅下跌，且仍有下跌空間，因此隨着消費淡季的鋁需求走弱，中期來看鋁價將繼續承壓下行，維持逢高沽空策略。
鋅：宏觀偏好支撐，區間操作
宏觀方面，6月中國規模以上工業增加值，以及投資和消費均超預期，數據顯示經濟改善，但能否持續存疑。且6月美國零售銷售數據意外走強，緩解對美國經濟增長的擔憂，降低美國本月降息50bp的預期，美元短期走強，金屬承壓，但美聯儲貨幣寬鬆預期仍存，不僅中期利空美元、利多金屬，還有利於中國實施降準。供需方面，礦端供應維持寬鬆，冶煉端產能逐步接近峯值，預計下半年將維持滿產或超產。鋅精礦加工費近兩月高位企穩，續漲空間有限。當前消費端則步入傳統淡季，但社會庫存累庫趨勢未顯。短期看，低庫存支撐較強，區間操作爲主。
鉛：維持逢高空
4月15日電動車新國標實行，蓄電池市場消費低迷，當前蓄企開工率普遍在50-60%。汽車市場表現依舊疲弱，難以提振鉛價。從供應端方面來看，持續的環保檢查已經迫使小型再生鉛冶煉廠搬遷到了環保要求相對較低的地區進行生產，環保檢查對再生鉛供應的影響已經沒有前幾年那麼明顯。再生鉛和原生鉛價差擴大。此外，由於消費的疲弱，庫存已有明顯增加，長期來看，鉛下遊需求受到電動車新國標和通信基站由鉛蓄電池向梯次鋰電轉換的影響。預期長期看鉛價仍將走弱，可逢高空，短期區間操作爲主。
鎳：本周7月合約交割 鎳價或迎調整機會
6月官方和財新PMI均回落至50以下，顯示貿易摩擦對經濟的破壞。本周美聯儲主席鮑威爾講話後市場預期7月降息概率超97%，資產估值有修正預期。基本面上，鎳鐵進口因國內不鏽鋼進口反傾銷以及美國商務部未通過青山與ATI合資公司關稅排除請求而大幅增加，疊加國內鎳鐵新增加速供應，鎳鐵價格回落，對鎳板支撐將削弱。下遊不鏽鋼端因近期鎳價上漲完成漲價，因此庫存高位有所緩和，但產量難以回落，且下遊傳統淡季到來，不鏽鋼後市看弱。7月上交所倉單持續增加，7月末鎳鐵增量較6月增量翻倍，但鋼廠不鏽鋼排產不減，短期鎳價偏強震蕩爲主。
