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繁銅 震蕩
在周五銅價快速拉漲後，昨日銅價震蕩下跌。中國考慮加大美國農產品採購，表明中美貿易磋商出現轉機。由於周五晚鴿派官員布拉德認爲 7 月降息 25 個基點是合適的，市場降息幅度預期大幅下降，目前市場預計降息 25 個基點概率在 75%左右。但是以美聯儲爲首的全球貨幣政策即將或已走向寬鬆，流動性改善仍將短期提振銅價。目前供需基本面變化不大，銅礦供應緊張，但冶煉廠檢修大幅減少，冶煉廠近兩年擴產明顯，下遊消費疲軟，精銅供應充足。另外，昨日 LME 貼水擴大至 20.5 美元/噸，或將在一定程度緩解國內冶煉廠低迷的加工費。整體來看，基本面無明顯變化，銅價更多跟隨市場情緒波動，中美貿易磋商及全球流動性改善預期下，預計銅價走強或偏強震蕩，建議空單止盈，等待 47000 附近多單買入機會。今日關注英國公布新的保守黨領導人。
鋅 震蕩
上周整體上來看市場處於對降息預期過度的狀況，資本市場極爲亢奮，鎳、銀市場有着極爲明顯的賺快錢的傾向，我們認爲發生在 8 月 1 日的美聯儲降息極大概率就是 25bp，那麼市場當前的亢奮可能是過度的，這部分的情緒休整下，鋅可能還要面臨一定的弱勢調整。目前看，最大的可能傳導路徑，是中美貿易關系出現一定量的轉機，而不太可能出現超預期的降息（即美聯儲只降息 25bp），科創板的資金帶動效應未知。
技術圖形上，目前的小時線的量能出現了一定量的衰退，尤其是美元指數的大幅飆漲或許會對周一開盤後國內的市場產生一定的壓制，周一的下跌把這些利空給補掉了，整體上處於纏繞均線的區間震蕩的節奏。
需要關注的機會：第一是，如果鋅在短時間內快速拉升到 20500 元/噸以上的位置，就要注意到空頭將有足夠的高度差，或者新增的長線賣保點已經到位。第二是，當前的鋅鉛價差處於很低的位置，一旦鉛出現一定的走弱，多鋅空鉛的套利模型就要跟上。至於是否進行裸多的鋅頭寸，預計主要跟着銅的配置來走，一旦銅的漲勢延續，那麼我們認爲全球的宏觀空單則在快速的撤出，目前看還維持在緩速撤出的水平。整體上，19300 元/噸的位置偏低，能多不空。
鉛 震蕩
鉛市場和鋅市場最大的區別在於，產業政策方面還是比較偏負面，但由於品種盤子比較小，內盤控盤的情況比較好，表現出一定的抗漲抗跌的屬性。最近的漲勢很大程度上是在炒作高麗亞鉛的檢修，外盤炒的比較厲害，但是我們並沒有推薦過做多鉛，主要源自我們並不認爲當前市場的鉛會緊張，尤其是歐洲市場在中國、印尼等國禁止洋垃圾入關後，鉛的處理能力會明顯跟不上步伐，這種情況下炒作鉛的庫存過低可能風險更大。
單純從基本面上，可能我們這一年的觀點都沒有過改變，就是鉛面臨着比較重的負面政策的效應，隨着中國鉛消費開始下滑，鉛價沒有理由持續維持高位，緩速下降是主旋律，主要擾動項不在於減產檢修，而在於環保的力度，尤其是廢舊電瓶的行業回收集中速度。
技術圖形上，滬鉛指數在上周一度觸及到了 16900 元/噸的位置，不過在 50bp 的過度炒作淡化後，反應到鉛市場的量能已經出現衰退，目前看可能還要繼續滑落一陣。
需要關注的機會：鉛鋅跨品種套利，目前價差大概在 2800 元/噸左右，一旦出現低於 2500元/噸的機會，果斷多鋅空鉛做大價差。另外注意 16500 元/噸以上的位置可能都是長線賣保的合理點位，當然 7 月底-8 月初應該還有更高的機會，請賣出方務必注意把握機會。
鎳 震蕩
鎳價高位波動出現劇烈調整狀態，不過技術走勢依然偏強，暫不宜過度追空。國內鎳價止漲，貿易談判有向好跡象，美聯儲表態對於降息的支持程度還是比較高，但可能就是25bp，美元回升，有色普現回調。電解鎳現貨購銷再歸平淡。國外鎳庫存繼續回落，內外盤倒掛，缺乏新貨源進入國內，國內期貨庫存繼續回升。目前現貨俄鎳因貨源有限挺貼水，金川升水略有回升，後期貨源可能隨着生產改善，有硫酸鎳轉產電解鎳消息。鎳鐵報價微升，國內外新產能釋放節奏已經在第二季度反映較爲充分，也有原有停產復工的信息出現。鎳鐵相對電解鎳經濟效益明顯，高鎳鐵採購有所增加。不鏽鋼價格回落，無錫需求好於佛山，下遊需求承接仍是行情延續性的關鍵所在。倫鎳波動繼續偏強，外盤帶動內盤，後續關注 LME 庫存變化及量能衰減是否出現變化，滬鎳 1908 於 11 萬元上方延續偏強走勢，獲利了結出現，但是技術走勢依然偏強，暫時空頭力量並不充足，注意關口附近量能變化。
鋁 跌
昨日滬鋁主力合約 AL1909 高開低走，全天震蕩回調。隔夜美元指數大幅反彈，原油價格連續反彈，倫鋁同步震蕩偏弱。現貨方面，長江有色金屬鋁錠報價下跌 80 元，現貨平均貼水維持在 15 元。從盤面上看，資金呈大幅流出態勢，交易所主力空頭增倉較多，建議空單謹慎續持。
