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繁本周綜述：
從本周內外盤的基本金屬價格走勢來看，內外盤品種之間走勢繼續呈現分化之勢：從內盤日走勢來看，滬銅、滬鉛呈寬幅橫盤區間震蕩整理格局，滬鋁呈震蕩下行之勢，滬鋅、滬錫與滬鎳在高開高走後呈震蕩回落之勢；從周度走勢來看,滬銅、滬鎳呈橫盤之勢，滬鋁繼續呈震蕩下行之勢，滬鋅、滬鉛、滬錫呈震蕩走強之勢；從周度漲跌幅來看，除滬鋁收跌之外，其餘品種均呈收漲之勢，其中滬鋅以2.43%的漲幅居首，錫與鉛緊隨其後；從外盤日走勢來看倫銅、倫鋁、倫鋅、倫鎳呈寬幅橫盤區間震蕩整理之勢，倫鉛呈震蕩走強之勢，倫錫呈緩步震蕩回落之勢，；從周度走勢來看，倫銅、倫鋁、倫錫呈橫盤之勢，倫鋅、倫鉛、倫鎳呈震蕩上行之勢；從周度漲跌幅來看，除倫鋅與倫鉛收漲之外，其餘品種均呈收跌之勢，在上漲的品種中倫鉛漲幅居首，倫鋅緊隨其後，而在下跌品種中，倫鋁跌幅居首，倫鎳與倫錫緊隨其後。
從本周外盤基本金屬價格變化的影響因素來看，金融屬性依然佔據了主導因素，商品屬性次之，從金融屬性來看，本周市場的焦點主要集中於美聯儲議息會議、特朗朗普的國情諮文、日本央行的無限量購債、中美歐三大經濟體制造業PMI好壞不一等方面；而從供需面來看，本周市場的關注點主要集中在銅、鋅、鎳三個品種上。
從本周美聯儲的議息會議來看，如市場所廣泛預期，美聯儲此次按兵不動，維持基準利率在1.25～1.5%不變。另外，此次會議也是耶倫作爲美聯儲主席所主持的最後一次會議，2月初其任期到期後，鮑威爾將會正式接任。不過，由於此次會議僅有一紙聲明，並無新聞發布會和經濟數據預測，再加上市場本來對此次會議也沒有太多期待，因此整體來看，此次會議顯得相對平淡。首先，由於12月份剛剛加息，再加上此次會議並沒有新聞發布會、且適逢聯儲主席交接前夕，因此市場對於此次會議基本就沒有任何預期。另外，“縮表”進程仍在繼續推進，從今年1月開始，美聯儲的“縮表”規模已經分別翻番至每月120億美元國債和80億美元MBS。其次，今年年初以來，受益於稅改通過，市場對於未來美國經濟增長、特別是通脹預期都看高一線，這也是在一定程度上推動利率中樞不斷上行、市場上漲的主要因素。在此次會議聲明中，美聯儲對未來增長維持樂觀的同時，認爲通脹“將在年內上行”（，這相比此前“短期仍將處於2%以下”的措辭也傳遞出更強的信心，這在一定程度上也可以視作對3月份加息的“前瞻指引”。
從本周特朗普的國情諮文來看，市場關注的焦點集中於其要求國會產生一份“至少1.5萬億美元”的基礎設施投資法案，演講中特朗普要求國會產生一份“至少1.5萬億美元”的基礎設施投資法案，聲稱已下令重開關塔那摩監獄，並呼籲停止移民籤證抽籤轉用“擇優”制度等等。關於基礎設施投資的段落，是少數包括民主黨人在內全場起立鼓掌的內容。其在演講中表示，“我要求國會產生一份帶來至少1.5萬億美元投資的法案，已滿足建設新基礎設施的需求。聯邦政府投入的每一美元，都可以通過州級和地級政府的合作達到事半功倍的效果，在合適的時候還可以通過引入私人部門投資，永久性地解決基礎設施“赤字”的問題。所有的基建相關法案必須盡力簡化發放執照許可的審批程序——從過去的十年等待削減到不超過兩年，甚至一年就應該完成。” 從特朗普講稿的措辭可以看出，這“至少1.5萬億美元”的基建投資大單並非完全依賴聯邦預算；這倒是和之前特朗普聲稱要在基建當中引入私人投資相吻合。
從本周美國公布的1月ISM 制造業PMI數據來看，美國1月ISM制造業指數爲59.1，高於預期的58.6，12月ISM制造業指數由59.7下修爲59.3。受新訂單和生產以及就業下滑的影響，1月ISM制造業指數不及12月，表明美國制造業活動增長放緩，但1月的讀數仍連續17個月處於榮枯線（50的讀數）上方，意味着美國經濟的持續擴張。分項數據方面，就業和生產，以及新訂單指數有所下降，而物價支出，新出口訂單以及庫存等方面都有所增長。參照過去ISM制造業與經濟關系，1月59.1的讀數，代表美國GDP年化增速達4.9%。
從本周五日本央行宣布在0.11%水平無限量購入10年期日債來看，同樣的操作在去年7月7日也曾進行，當時正值全球債券拋售潮流，10年期日債收益率漲至0.105%。日本央行此舉是美債收益率大幅上行令10年期日債在周五開盤後收益率再度逼近0.10%不得不出手壓制收益率的無奈之舉。
從本周公布的中國官方1月PMI數據來看，中國1月官方制造業PMI 51.3，小幅下滑0.3個百分點；非制造業PMI 55.3，高於前值的54.9。制造業PMI連續18個月處於擴張區間，並高於2012年-2017年六年均值50.3。國內經濟中周期向上動能集聚趨勢未改；從月度波動來看，1月由於季節性因素等環比即使有所放緩也無需過度擔心。從分項數據來看，生產、新訂單指數指數擴張區間上回落，但高於歷史均值；新出口訂單大幅回落，年關對外貿擾動明顯，需合並1-2月份數據觀察；兩大庫存指數降幅收窄，關注春季開工帶來的庫存回補力度；原材料購進價格指數和出廠價格指數小幅回落，主要是受企業進入施工淡季需求相對趨緩以及原材料價格增速放緩所致，我們認爲原材料價格目前已經臨近中下遊企業成本收益閾值，預計下階段緩慢下行的概率大。
從供需基本面來看，各品種之間存在小幅的差異： 銅方面：本周市場的關注點主要集中於以下幾個方面：1. 自由港麥克默倫公司與印尼政府就達成Grasberg銅礦許可協議又近了一步：自去年8月以來，沒有任何跡象顯示雙方的談判取得進展，當時自由港承諾剝離Grasberg項目51%的股權給印尼政府，以交換該項目的長期運營權。 但自由港首席執行官Richard Adkerson與分析師舉行的電話會議上堅稱，談判已取得積極效果。他說，各方都希望在2018年上半年結束談判。2017年Grasberg項目銅產量爲10億磅，因此不論是對自由港公司，或是全球市供應來說，其重要性不言而喻。但自由港仍重申之前的警告，若談判破裂，將廢棄數十億美元的印尼開發計劃，或尋求仲裁。2. TC小幅回落；臨近春節，市場交投熱情有所放緩，各方2018年長單部分已基本籤訂完畢。供應端方面，前期受Pasar和 birla冶煉廠的粗煉故障影響，部分長單貨源流入中國現貨市場，致現貨TC小幅走高，但目前來看，此次影響程度遠不及2017年三季度末發生的甩貨事件，其對中國銅精礦現貨市場造成的衝擊較小，持續時間較短。需求端來看，長單benchmark落地後，中小煉廠補貨意願較強，令1月中上旬出現交易小高峯，成交TC區間多位於74-80美元/噸之間。但是臨近年末，各煉廠備庫已基本完結，預計至春節結束無太強的採購意願。現貨TC至春節前恐無太大變數，基本持穩於80美元/噸附近，供需將逐漸清淡，迎接中國新年。料節後將迎來一波交易熱潮，各煉廠需着手準備二季度的現貨採購，屆時銅精礦現貨市場將從返活躍。3.第五批廢七類銅進口申請明細表：此次第五批批準量同比2017年第五批次批準量的54000噸大減93.5%，而今年前五批限制類廢銅進口批文總量總計18.4萬噸，同比2017年前五批限制類廢銅進口批文總量270.4萬噸出現了大幅減少，廢銅進口政策的收緊作用明顯。
鋅方面，本周市場的關注點主要集中於以下幾個方面：1. 當前國內開工較爲穩定：一月個別小廠因設備問題已提前在月初進行停產檢修，預計將在三月份恢復生產，其餘冶煉廠開工情況環比變化不大。目前，雲南、廣西國產鋅精礦加工費主要集中在3000-3300元/金屬噸，個別因礦源緊張，冶煉廠基於生產需要，以低於市場加工費水平成交。鋅價高位運行，南儲華南0#鋅月均價爲26167元，冶煉廠在與礦山的價格分享中有兩千二百元左右的收益，冶煉廠的生產動力較足，不過據冶煉廠反映，當前鋅精礦採購仍不順暢，天氣轉寒加之臨近過年，內蒙、新疆等高寒地區有礦山陸續放假，雨雪天氣影響下礦山生產及運輸受到一定影響，同時因天氣條件惡劣加之年關將近，多地開展安全生產大檢查活動，整體看近期國內礦產量將有小幅回落。2.TC費用下滑：1月份鋅精礦TC依然低迷，原料供應和交易量的萎縮限制了供應。當前北方地區短期加工費階段性緊缺情況暫有緩解，不過南方地區仍顯緊張，加工費低位運行。春節前部分下遊趕訂單，短期需好轉，而隨着新春假期的到來轉淡，下遊陸續放假，庫存將出現累積。3. 加拿大Titan礦業公司鉛鋅礦復產成功出礦：該公司位於紐約州北部的Empire State鉛鋅礦已經正式復產出礦同時選礦廠開始試生產，Empire State鉛鋅礦現在實行一天24小時每周7天不間斷的連續工作制度，礦山預計在2019年初達到一期滿產水平，屆時單日原礦產量將達1800噸。預計鋅金屬產量約爲1億磅/年（約合4.5萬噸/年），但公司的目標是通過增產使鋅產量提升至超過2.25億磅/年（約合10萬噸/年）的水平。
鎳方面，本周市場的關注點主要集中於下遊行業需求方面：根據近期的調研來看，鎳下遊的最大應用領域不鏽鋼行業一方面因臨近農歷春節，工業、民用領域訂單均表現不濟，另一方面部分鋼廠盈利不佳，甚至陷入虧損，減產或部分轉產普碳鋼，此外，月不鏽鋼廠產品庫存雖高於榮枯線，但庫存壓力並不重。而因春節備貨原因，1月鋼廠原材料庫存增加。
交易小結：
銅：短線將呈橫盤震蕩整理之勢，多單謹慎持有；
鋁：短線將呈橫盤震蕩整理之勢，多單謹慎持有；
鋅：短線將呈震蕩上行之勢，多單謹慎持有；
鉛：短線將呈震蕩上行之勢，多單謹慎持有；
錫：短線將呈震蕩上行之勢，多單繼續持有；
鎳：短線將呈橫盤整理之勢，多單謹慎持有。
風險因素：
1. 國際原油價格的走向；
2. 中美歐三大經濟體經濟數據；
3. 美聯儲官員與德國央行行長的密集表態；
4. 英國央行議息會議；
