簡
繁銅 震蕩
昨日銅價繼續震蕩。商務部表示中美將於 7 月 30-31 日舉行第十二輪貿易措施。歐洲央行按兵不動，但調整前瞻指引，暗示降息可能。周三公布的美國 7 月 Markit 制造業 50爲 2009 年 9 月以來新低，歐元區 7 月制造業 PMI 爲 46.4，爲 2012 年 12 月以來新低。美歐制造業疲軟與寬鬆政策即將來臨，也造成銅價走勢糾結。回到銅市，目前供需並無明顯變化，礦端不斷收緊，冶煉廠檢修明顯減少且近兩年新投產項目較多，下遊消費依然疲軟，因此銅礦緊張而精銅供應充足。銅價更多受到宏觀因素影響，預計今日銅價偏強震蕩。
鋅 震蕩
上周整體上來看市場處於對降息預期過度的狀況，資本市場極爲亢奮，鎳、銀市場有着極爲明顯的賺快錢的傾向，我們認爲發生在 8 月 1 日的美聯儲降息極大概率就是 25bp，那麼市場當前的亢奮可能是過度的。英國民粹主義領袖鮑裏森上臺，全球貿易環境可能出現進一步惡化，美元可能因歐元疲弱持續走強，對金屬盤面全面施壓,我們繼續下調遠月的鋅價預期，對於近期影響可能相對有限。目前看，最大的可能傳導路徑，是中美貿易關系出現一定量的轉機，這個時間段對應的是下周一，而不太可能出現超預期的降息（即我們判定美聯儲只降息 25bp），科創板的資金帶動效應未知。
技術圖形上，目前的小時線的量能出現了一定量的衰退，尤其是美元指數的大幅飆漲或許會對周一開盤後國內的市場產生一定的壓制，昨天夜盤時段出現了進一步的下挫，圖形上還是比較難看，在共振性上漲的階段下鋅價表現的更爲弱勢，目前看可能日內要考驗 19000 元/噸的關口
需要關注的機會：第一是，如果鋅在短時間內快速拉升到 20500 元/噸以上的位置，就要注意到空頭將有足夠的高度差，或者新增的長線賣保點已經到位。第二是，當前的鋅鉛價差處於很低的位置，一旦鉛出現一定的走弱，多鋅空鉛的套利模型就要跟上。至於是否進行裸多的鋅頭寸，預計主要跟着銅的配置來走，如果銅能維持走強，我們認爲宏觀空單盤就算平掉了，這樣後續上行的空間可以多加期待，但目前比較難說。整體上，雖然我們認爲圖形上並不是很好看，可能要繼續下挫等待新的多頭力量涌入，但在這個節點上我們仍然不認爲鋅價有多大的下跌空間，當前核心策略就是能多不空，目前暫無入場機會，繼續等待圖形/消息的消息出現。
鉛 震蕩
鉛市場和鋅市場最大的區別在於，產業政策方面還是比較偏負面，但由於品種盤子比較小，內盤控盤的情況比較好，表現出一定的抗漲抗跌的屬性。最近的漲勢很大程度上是在炒作高麗亞鉛的檢修，外盤炒的比較厲害，但是我們並沒有推薦過做多鉛，主要源自我們並不認爲當前市場的鉛會緊張，尤其是歐洲市場在中國、印尼等國禁止洋垃圾入關後，鉛的處理能力會明顯跟不上步伐，這種情況下炒作鉛的庫存過低可能風險更大。
單純從基本面上，可能我們這一年的觀點都沒有過改變，就是鉛面臨着比較重的負面政策的效應，隨着中國鉛消費開始下滑，鉛價沒有理由持續維持高位，緩速下降是主旋律，主要擾動項不在於減產檢修，而在於環保的力度，尤其是廢舊電瓶的行業回收集中速度。
技術圖形上，滬鉛指數在上周一度觸及到了 16900 元/噸的位置，經過兩天的調整後，目前看均線下方形成一定量的支撐，或將再度考驗 16900 甚至 17000 元/噸的關口，值得注意的是，現在的量能可能有一定量的衰退，不排除再度衝高回落。
需要關注的機會：鉛鋅跨品種套利，目前價差大概在 2800 元/噸左右，一旦出現低於 2500元/噸的機會，果斷多鋅空鉛做大價差。另外注意 16500 元/噸以上的位置可能都是長線賣保的合理點位，當然 7 月底-8 月初應該還有更高的機會，請賣出方務必注意把握機會。
關注日內是否對 16900-17000 元/噸進行有效突破，如果衝高回落多頭當迅速離場。
錫 震蕩
滬錫日內衝高回落，開盤後，多頭入場加倉空頭平倉，滬錫直線拉升到 136220 元，隨後震蕩回落，收於 134800 元，較上一收盤價上漲 1.41%，較夜盤 135110 元的收盤價，下跌310 元/0.23%。現貨方面，長江有色 1#錫上漲 1250 元，滬錫現貨由於前期下遊企業積極補貨，庫存近乎接近飽和，在一定程度上消耗了未來需求，近期下遊企業採購意願有所減弱。截止北京時間 8 點，倫錫報 17800 美元，跌 125 美元/0.7%。整體來看，昨日由於多頭增倉、空頭離場，滬期錫重心有所上揚，滬期錫自區間震蕩轉爲三角形形態，預計短期滬期錫上方阻力 136000 元/噸附近，下方支撐 134000 元/噸附近，近期等待滬期錫的方向指引。中美貿易出現緩和跡象和日本釋放可談判信號利好出盡，滬錫夜盤震蕩下行後，日內將會繼續震蕩下行。
鎳 震蕩
鎳價出現顯著回落，LME 鎳於 14000 美元附近掙扎。而鎳板國外庫存出現回升，外盤面臨方向選擇。而進口窗口關閉，也繼續帶來支持。我國 6 月鎳礦石進口有所下滑，印尼發貨節奏還是受到此前洪水等自然災害影響。國內實際的鎳現貨需求一般，鎳鐵經濟性超電解鎳，而鎳鐵供應在改善而且漲幅不及電解 鎳繼續會有一定的拖累，再加上新能源電池對鎳消費缺乏提振，消費端仍缺乏更 多亮點。不鏽鋼端在鎳價調整後暗降出貨，青山帶頭降價，整體庫存回落，但仍偏高於往年同期。英國硬脫歐風險仍在，歐洲維持利率，美元震蕩反復，近期貿易問題受到關注，市場情緒總體略偏暖，鎳價走勢偏於震蕩反復。階段來看，倫鎳 14000 美元附近反復波動，這一線防御關注支持 力度暫時較強，滬鎳 1910 在 110000 元方向選擇節點，注意量能變化。
鋁 漲
昨日滬鋁主力合約 AL1909 高開高走，全天震蕩反彈。隔夜美元指數高位震蕩，原油價格有所回落，倫鋁走勢與滬鋁相背離。現貨方面，長江有色金屬鋁錠報價上漲 80 元，現貨轉爲平均升水 5 元。從盤面上看，資金呈流入態勢，交易所主力空頭增倉較多，建議暫時觀望爲主。
