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繁銅：銅價再次反彈，建議繼續等待
昨日滬銅價格盤中延續窄幅震蕩走勢，整體價格繼續走低；夜盤倫銅價格走勢單邊上漲，滬銅價格跟隨走高。周一上海電解銅現貨對當月合約報平水-升水 70 元/噸，市場駐足觀望，換現意願低，平水銅報價至升水 10 元/噸左右，好銅穩定於升水 60 元/噸，溼法銅貨源偏緊，跟進口低端平水銅幾無價差，成交逐步上擡於貼水 20-貼水 10 元/噸，周一市場仍多顯謹慎情緒。宏觀方面：特朗普繼續向美聯儲施壓，表示美聯儲此前加息太早、幅度過大，因此小幅降息是不夠的；英國首相約翰遜表示，英國仍有可能達成脫歐協議，需要和歐盟達成新的自由貿易協定。行業方面：據海關總署網站 7 月 27 日消息，中國 6 月精煉銅陰極進口量較上年同期下降 30.8%，至 212,328 噸；韋丹塔上一季度營收利潤雙雙下滑，氧化鋁產量同比大增 37%。昨日銅價出現上漲，這是連續一周回落後的首次反彈。目前市場焦點在於宏觀方面，本周是宏觀重磅周，周中迎來中美貿易談判磋商，同時還有美聯儲議息決議，於此同時中央政治局經濟工作會議也將爲下半年經濟形勢定下基調。從目前預期來看，市場仍然較爲樂觀，特別是對於美聯儲降息預期的兌現。因此，銅價作爲金融屬性最強的金屬預計本周將產生較大波動，建議暫時不要輕易進場，等待市場情況出現更加明朗後，再做打算。預計今日銅價 47000-47500 元/噸之間窄幅運行。
操作建議：建議觀望。
鋅：累庫預期未能兌現，鋅價存反彈修正可能
昨日滬鋅主力 1909 合約單邊上漲，價格再次站上 20 日均線，夜盤鋅價高位盤整，倫鋅走勢同樣上行。上海 0#鋅主流成交 19430-19520 元/噸，雙燕成交於 19430-19530 元/噸；0#普通當月 票對 8 月報升水 70-80 元/噸；雙燕當月 票對 8 月報升水 80 元/噸； 1#主流成交於 19360-19420 元/噸。市場成交仍寥寥無幾。下月 票成交略有增多，以對當月升 60 元/噸成交爲主。行業方面：據海關總署最新海關數據顯示，2019 年 6 月精煉鋅進口量 5.68 萬噸，環比下降 4.09%，同比上升 56.76%，2019 年 1-6 月累計進口 33.44 萬噸，累計進口同比上升 24.68%。鋅價近期在低位持續盤整，主要在 19000-19600 元/噸的區間內盤整，價格重心緩慢上移。我們此前多次提及鋅價偏空的基本面，但是鋅價近來卻跌幅有限，甚至不跌反升。在這背後，主要是庫存累積的預期遲遲未能兌現。從近一個月庫存變化情況來看，整體庫存水平依然緩慢下移，不見增加趨勢。因此，鋅過剩基本面沒有反映出來，相反由於庫存趨緊，下遊成交活躍，現貨升水走高，對鋅價產生支撐。庫存未能堆積的原因，主要有兩個，一個是 7 月煉廠檢修，預計要到下月才能緩解；另一個是進口下降，降低了國內供應。
因此，目前來看，在庫存沒有累積的情況之下，鋅價繼續創新低難度較大。預計今日鋅價在19400-19700 元/噸之間窄幅運行。
操作建議：建議觀望。
鉛：技術面樂觀情緒延續，隔夜鉛價翻紅
昨日滬鉛 1909 合約報收小陰線，於高位回落，最終收於 16670 元/噸，跌 165 元/噸，跌幅 0.98%，持倉量減 3456 手至 64838 手。現貨方面，上海市場金沙鉛 16725-17755 元/噸，對 1908 合約升水 20-50 元/噸報價；江浙地區濟金、萬洋、豫光、岷山鉛 16665-16685 元/噸，對 1908 合約貼水 40-20 元/噸報價。期盤高位回落，加之再生精鉛貼水收窄（對 SMM1#電解鉛均價貼水 250-150 元/噸出廠），持貨商報價貼水亦是小幅收窄，而下遊基本維持按需採購，散單市場成交好轉有限。7 月 29 日 LME 鉛庫存持平至 55475 噸。隔夜倫鉛收長下影線，提振內盤鉛價，基本面來看暫無大幅支撐鉛價上行的驅動力，供應端來看，鉛價走高再生鉛利潤水平好轉，釋放預期增加。另 SHFE 庫存繼續攀升，旺季累庫體現需求不加仍爲當前鉛市主旋律，目前夏季下遊消費旺季雖客觀存在，但下遊成品庫存普遍偏高，且今年在新國標影響下旺季消費同比或將下滑，因此消費端恐難出現大幅支撐。綜上，短期或延續震蕩偏強格局，但上行高度仍受基本面制約，重點關注庫存及下遊消費復蘇情況。
操作建議：依託 16600 元/噸一線試多
