簡
繁銅
8月2日上海電解銅現貨對當月合約報升水50~升水90元/噸，平水銅成交價格46400元/噸~46460元/噸，上周上期所銅庫存較前周增6782噸至155971噸。國際銅業研究組織：2019年4月全球精煉銅市場短缺9.6萬噸，3月缺口爲4.2萬噸，今年前四個月全球精煉銅市場短缺15.50萬噸，去年同期爲短缺6.40萬噸。中國大型銅冶煉廠周四調降2019年第三季度加工精煉費(TC/RC)底價至每噸55美元，較上季度下滑24.7%，加工精煉費用走低表明銅精礦市場供應收緊。智利6月銅產量爲474,740噸，環比下滑3.6%。嘉能可第二季銅產量同比降2%至34.2萬噸，調降Mopani銅礦全年銅產量指導目標。
邏輯：雖銅礦供給偏緊但全球經濟的下行風險逐漸加大，倫銅上周創新低。策略：暫時觀望，謹慎追空。
鋅
淡季消費持續較弱。美聯儲降息如預期落定，中美談判再次受阻，特再欲增徵關稅，市場避險情緒再起。上周期鋅高位回落至前低附近，ZN1909收19140元/噸，周跌幅0.57%。全球宏觀經濟增長壓力較大，鋅價承壓整體偏弱。基本面，高加工費刺激下，株冶、漢中、東嶺等大冶煉廠幾近滿產，西部、四環檢修結束恢復生產增量明顯，預期煉廠積極展開生產7月國內精鋅產量繼續雙比增加。消費淡季，受高溫施工降速及汽車國標轉換周期等影響，7月精鋅消費持續疲軟，據了解鍍鋅及合金消費明顯減弱。全球及國內精鋅庫存企穩，對鋅價產生一定支撐。邏輯：美聯儲如市場預期降息25；美再度增徵關稅，升級中美貿易磨擦。基本面高TC刺激下，預期7月精鋅產量仍雙仍增加；消費淡季，高溫施工降速及汽車國標轉換周期產銷受挫，預期7月精鋅消費環比稍有下滑，同比或持平，鋅價持續下行空間不大。中長期整體期鋅偏弱。本周預期1910合約主要運行區間19000-19900元/噸。
策略：短多建倉；跨市反套持有；跨期正套配置；買鋅拋銅配置持有；買鋅拋鋁配置建倉
期權方案：0726看漲領子配置中；1910合約19100一線仍可看漲領子配置
鋁
2日長江13830跌40升25，南儲13830跌30；周五隔夜滬鋁小幅低開上漲，LME鋁小幅下跌；滬鋁主力1909報13800跌5，LME鋁收盤報1773跌4。
宏觀方面，美7月非農數據下降，加上貿易緊張局勢升級，美聯儲9月降息概率有所上升，美元回落。基本面方面，氧化鋁價格繼續下跌，減產減量仍顯不足；電解鋁利潤修復，但四季度投產進度恐難達預期，中期供需仍有錯配令去庫存仍有預期支撐；1日SMM鋁錠庫存報104萬噸，較上周四增加0.5萬噸；6月未鍛軋鋁及鋁材出口50.6萬噸，5月出口爲53.6萬噸,7月出口仍有下降預期。興仁登高鋁業8月初啓動12.5萬噸電解鋁投產。邏輯：淡季基本面變化有限，中期去庫有支持，經濟下行壓力，需求疲軟，鋁價反彈乏力，預計鋁價維持窄幅區間震蕩。
策略：主力13600-14000區間操作。
鉛
美聯儲降息如預期落定，上周期鉛高位回落1909合約收16210，周跌幅3.34%。基本面上，低加工費，原生煉廠利潤稍有好轉，8月基本無檢修，開工率整體小幅上調，供應相對較爲穩定。即將進入消費旺季，但終端蓄電池消費仍不見明顯好轉，下遊採購仍較謹慎。整體鉛價持續偏弱運行，但受低庫存及成本價支撐，下方空間不大。邏輯：即將進入消費旺季，低加工費，煉廠開工情況稍有上調；消費增量不明顯，持續偏弱，供需雙弱持續。期鉛受成本價支撐，預期本周鉛價低位反彈，1910合約主要運行區間16000-16800元/噸。
策略：1910合約16200附近輕倉短多建倉。
期權策略：16200一線可看漲領子配置（16000-16200區間）。
