主要邏輯:
宏觀:美聯儲降息 25bp 預期落地,且態度偏鷹,會後市場預計 9 月再度降息 25bp 的概率大幅回落,但貨幣寬鬆的預期沒有逆轉,貿易摩擦升級以及經濟回落壓力導致 9 月再度降息 25bp 的概率仍然高企。政治局會議強調經濟下行壓力加大,並重提六個穩,預計下半年宏觀逆周期調節較二季度有所加碼,但強刺激概率較低。7 月國內制造業 PMI 超預期回升,但仍位於榮枯線以下,經濟下行趨勢不改。
供給:缺少檢修影響,冶煉廠產量逐漸釋放,精銅產量大增。
需求:據 SMM,7 月銅下遊行業 PMI 綜合指數終值爲 43.18,低於預期初值,生產指數也回落至收縮區間內。7 月終端處於銅消費淡季。交通、家電、電力行業的新訂單均有轉弱趨勢,建築開工也因高溫的影響有所放緩,但電子行業因 5G 投資加大的影響,新訂單有一定增加,但因 5G電子設備價格過高,產量增長幅度有限,且因進入淡季行情,產量環比表現下滑。
庫存:上期所銅庫存 15.6 萬噸,環比增加 6782 噸;LME 銅庫存 28.66萬噸,環比減少 7525 噸;COMEX 銅庫存 4.01 萬短噸,環比增加 1391短噸。全球三大交易所庫存上周增加 519 噸至 47.9 萬噸。上海保稅區銅庫存上周減少 1.4 萬噸至 38.35 萬噸。
技術:滬銅均線空頭排列,MACD 死叉向下,綠柱擴大,下行趨勢明顯。
但短期滬銅下跌速度過快,出現超跌,且逼近前期低位,下方支撐不斷加強。
周度關注:
1. 中國 7 月貿易帳、信貸數據、CPI、PPI;
2. 美國 7 月 PPI。
周度觀點:
銅價受貿易摩擦升級大幅回落,而且中國經濟仍處下行趨勢,終端需求承壓,加之供應增加導致累庫壓力加大,短期銅價仍有下行壓力,但是美聯儲貨幣寬鬆預期仍存,且下半年宏觀逆周期調節仍有期待,因此在沒有新增利空的情況下,前期低位存在支撐,滬銅空單暫離場。