8月5日金源期貨銅周報

　　上周國內外銅價走勢均已大幅回落爲主，價格直接逼近此前低點，走勢重返下跌趨勢。主導銅價下跌的因素依然來自於宏觀方面。美聯儲降息25 個基點符合市場預期，但是美聯儲主席鮑威爾講話卻在降息市場對於未來降息的預期，引發市場的波動，因此風險資產價格率先出現回落。同時，中美貿易戰談判未能順利進展，特朗普再度對中國 3000 億商品加徵關稅，引發市場擔憂，銅價再下一城。二季度以來，我們對於銅價走勢的判斷一直偏空，即使是在 7 月中旬銅價大幅上漲情況之下，我們依然認爲銅價上漲更多是短期資金情緒多帶動，未來上行空間有限，事實也證明如此。但是銅價在短期之內出現如此大的跌幅，還是超出了我們的預期，銅價對於利空的反應激烈，也說明了市場在逐漸接受銅基本面孱弱的事實。

　　根據我們了解，下半年國內銅供應同比環比都錄得較大增長，供應壓力加大，但是消費方面，卻未能支撐銅價，無論是中端的銅材消費，還是終端的銅需求，下半年都難言樂觀。因此銅價未來走勢壓力較大，易跌難漲。而市場關注的銅礦供應偏緊問題，我們認爲銅礦供應最緊張的時刻已經過去，在下半年銅礦供應緊張局面將逐漸緩解，同時，目前加工費也還未能引發精銅減產，因此，在此之前，銅價難因爲礦緊而出現上漲。預計本周銅價主要波動區間在 45000-46500 元/噸之間。