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繁周五晚間，美國 7 月非農就業人數 19.3 萬人，不及預期及前值，失業率持平，美元指數從兩年高位落至 98 附近，倫銅周五晚間加速下滑，周五倫銅大跌 2.44%，倉增 0.9 萬手，創下今年新低 5718.5 美元/噸；滬銅跳空低開，跌幅 1.46%，滬銅指數倉增 3.5 萬手至 64.2 萬手。早間開盤，離岸人民幣率先破 7，倫銅一瀉千裏，再創新低 5640 美元/噸，內盤表現明顯抗跌，滬倫比值瞬間拉高，進口盈利窗口打開。滬銅日間表現爲空頭減倉，主力收出一顆十字星，下方低點支撐明顯，預計近期將繼續走修復行情。風險點在於特朗普對於人民幣破 7 反應，以及我國對於特朗普要加徵關稅的反制措施將使得中美關系進一步惡化。
基本面來看，沒什麼太大的變化。當前中期矛盾仍是礦端的緊缺，不過暫時看不到冶煉廠停產減產。如果 TC 繼續下降到煉廠停產所帶來的損失大於繼續運行產能的虧損，看到實際減產的話，TC 才能給銅價以支撐；不過當前情況下，今年的新投產能是否能順利如期投產是個問題。需求方面，有色網近期公布的 7 月銅終端 PMI 不出意外仍位於榮枯線下，預計 8 月環比將進一步下滑。從銅加工企業開工率來看，6 月表現均不太理想，銅材平均開工率 6 月環比下滑 5 個百分點，預計 7 月還將進一步下滑 3.8 個百分點，已大幅弱於 18 年開工率，回到 17 年開工率水平。終端來看，乘聯會數據 7月份汽車銷售再度掉頭向下，前 4 周累計零售銷售同比下降 16%，預計真正回暖應該在 8 月之後；線纜方面 1-6 月電網投資額累計同比降幅較 1-5 月略有擴大至 19.25%。需求方面暫時難言好轉，7 月政治局會議重申將不把房地產作爲短期刺激經濟的手段，強調要深挖國內需求潛力，有效啓動農村市場；且在投資端，要穩定制造業投資，並不足基礎設施投資短板，繼續觀察 9 月傳統消費旺季能否迎來銅消費企穩回升。
現貨方面：外貿方面，今日 LME 現貨貼水 25.75 美元/噸，進口盈利 300 元/噸左右；內貿方面，今日上海電解銅現貨對當月合約報升水 50~升水 100 元/噸，平水銅成交價格 45870 元/噸~46010 元/噸，升水銅成交價格 45900 元/噸~46050 元/噸。下遊企業逢低買盤明顯改善，進口比值修復，窗口繼續打開，影響貿易商的收貨情緒，但目前進口銅庫存尚未明顯增多，短期持貨商仍將維持目前的挺升 水意願。
