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繁銅：宏觀情緒波動大，銅價跟隨搖擺
昨日滬銅價格盤中價格窄幅震蕩，銅價重心整體有所回落；夜盤倫銅價格繼續承壓下跌，滬銅價格繼續小幅震蕩。周四上海電解銅現貨對當月合約報升水 70-升水 150 元/噸，市場對 1909 合約報價爲貼水 20-平水，貿易商紛紛入市收貨，市場成交先揚後抑，或將顯示換月後市場不會持續貼水狀態，報價逐步上擡或是後續主流價格運行特徵。宏觀方面：歐央行暗示 9 月寬鬆力度遠超市場預期，歐元盤中跳水、歐債急漲；國務院關稅稅則委員會有關負責人表示，中方將不得不採取必要的反制措施。行業方面：Chuquicamata 銅礦地下項目正式啓動，2026 年產量預計爲 32 萬金屬噸/年；7 月份有色金屬冶煉和壓延加工業同比增長10.3%。銅價在回落至前期低點一線之後，出現明顯支撐，銅價一度連續反彈，近期走勢又開始重新回落。近期主導銅價走勢的因素主要在於宏觀方面，中美貿易戰升級一度讓銅價連續回調，但是雙方關系稍微緩和，美國推遲部分商品加徵關稅時間點，銅價又再次反彈。宏觀的不確定性讓銅價在短期之內出現搖擺走勢。但是從更長時間周期來看，宏觀形勢依然不容樂觀，7 月經濟數據再次低於市場預期，同時國內依然表態不會放水刺激，預計整體經濟形勢下行壓力較大，同時基本面來看，市場關注銅礦供應緊張情況還未完全傳導至精銅方面，在銅消費淡季期間，銅的過剩壓力依然較大。預計今日銅價 46200-46600 元/噸之間窄幅運行。
操作建議：建議滬銅 1910 合約在 46600 元/噸一線嘗試做空。
