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繁摘要：
1、 宏觀面整體偏空，美國 2 年期和 10 年期國債收益率倒掛，30 年期國債收益率刷新歷史新低，德國第二季度季調後 GDP季率初值-0.1%，宏觀經濟衰退風險大幅上升。
2、 國內 7 月貨幣供應數據均呈現走弱，引發市場對國內經濟下行壓力的擔憂。
3、 國內現貨端近期持續升水，疊加全球庫存整體下滑，精銅對廢銅替代效應逐步增強，供應端的利好對衝掉部分需求端疲軟的影響。
4、 總體來看，周內預計波動區間 46000-48000 元/噸概率較大，短期維持震蕩觀點。建議個人客戶 46000-48000 元/噸區間操作爲主，下遊產業客戶可考慮按需採購爲主。
期權方面：從滬銅期權近月總成交量及總持倉情況來看，截止 8月 16 日，滬銅所有合約期權總持倉爲 94944 張，較上周的 89004張有所回升，滬銅所有合約期權總成交量 31754 張，較上周的42496 張繼續下滑。銅 1909 合約期權總持倉爲 38426 張，較上周的 41200 張小幅減少。截止 8 月 16 日，滬銅 1909 合約期權成交量爲 14826 張，較上周同期的 27586 張減少。總體而言，銅期權市場持倉有一定回升，但近期成交量下滑。近期銅價主要呈現回升態勢，CU1909 合約行權到期價 46000 元/噸的看漲波動率呈現下行趨勢。從歷史波動率看，30 日歷史波動率大幅下滑，60 日和 90 日波動率維穩。
操作策略：
操作上，建議個人客戶 46000-48000 元/噸區間操作爲主，下遊產業客戶可考慮在 46000 附近區域少量買入。期權方面，個人客戶可考慮 CU1909P46000&CU1909C48000 空頭入場，產業客戶可考慮 CU1909C48000 空頭繼續持有，突破 48000 元/噸可考慮通過期貨市場在該價位區域賣出套保鎖定利潤。
不確定風險：全球宏觀數據繼續走弱、國內消費端無起色。
