8月20日南華期貨銅早評

　　宏觀方面，全球經濟增長疲軟，但主要央行貨幣政策存在寬鬆預期。中國經濟下行壓力加大，但LPR改革疏通了貨幣政策利率向貸款利率傳導，有助於降低融資成本，未來逆周期調節仍有期待。供需方面，銅礦供應收緊，加工費承壓，但三季度國內冶煉廠備貨基本完成，因此低加工費短期影響不大，加上缺少檢修的影響，產量將繼續釋放，而且終端需求疲弱，疊加當前正處消費淡季，銅累庫壓力加大。綜上所述，央行宣布改革LPR形成機制利好市場，如果短期有避險情緒反轉的配合，那麼銅價有反彈的可能。但全球經濟增長疲軟，中國經濟下行壓力加大，銅終端需求疲弱，銅庫存交倉風險仍存，銅價難以顯著上行，中期仍有下行壓力。策略上，建議滬銅短期多單謹慎持有。