8月22日南華期貨銅早評

銅：美聯儲降息預期不變

宏觀方面，中國經濟下行壓力加大，但央行二季度貨幣政策執行報告中提到將適時適度實施逆周期調節。全球經濟表現疲軟，2年期和10年期美債收益率再次出現倒掛，美聯儲7月貨幣政策會議紀要顯示，多數官員認爲7月的降息更像是周期中期調整。供需方面，銅礦供應緊張，加工費承壓，但國內冶煉廠三季度備貨基本完成，因此低加工費短期影響不大，加上缺少檢修的影響，產量繼續釋放，而且終端需求疲弱，以及當前正處消費淡季，銅累庫壓力加大。

綜上所述，經濟下行以及貿易摩擦背景下，終端需求下行趨勢難改，而且精銅產量逐漸釋放，銅庫存繼續累積，導致銅價承壓下行，但國內逆周期調節以及全球央行貨幣寬鬆利多銅價，且低精廢價差對銅價存在支撐，因此銅價難以順暢下行，當前位置存在反彈需求。策略上，建議滬銅短期多單謹慎持有。