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繁銅：我們認爲銅價將繼續處於弱勢。目前市場不乏看漲銅價者，主要原因是九月旺季預期，以及 46000 元/噸的長期支撐線。不過銅價跟庫存的關系並不緊密，歷史走勢來看，銅價也並沒有季節性。如果宏觀環境長期惡化，供應方面的成本支撐也將失效。
目前宏觀環境仍然對價格利空，一方面是中美貿易戰仍然具有很大的不確定性，在共識上越來越遠，市場對貿易戰達成的信心也比較弱，在這種背景下，美聯儲 9 月份降息的概率比較大，貨幣政策是逆經濟周期的，在降息的初期，價格仍然繼續下行。國內方面，地產的壓制改變了信用周期的判斷，三季度信用收縮的壓力，會對遠期需求構成壓力。從大周期來看，銅價仍然震蕩偏弱，看不到有大的上漲趨勢。
基本面方面，9 月份進入消費旺季，電網投資開始加速，銅庫存進入去庫的狀態，關注消費旺季及十一節前備庫帶來的正套機會。
鋁：本周內外鋁價繼續分化，在滬漲倫跌的情況之下滬倫比值繼續上行。周內倫鋁走勢繼續跟隨宏觀情緒運行，周初受中美兩國繼續互加關稅影響，在雙邊經貿關系進一步惡化的情況下，投資者避險情緒的顯著攀升令商品價格大幅下挫。同時美聯儲主席鮑威爾的偏鷹講話也令市場倍感失望，隨着美聯儲 9 月降息概率的不斷下行，對全球經濟增長前景的持續看淡令倫鋁價格一再承壓。而滬鋁在後市短缺邏輯的支撐下繼續偏暖運行。從基本面的情況來看，氧化鋁在產企業通過此前產能的不斷調整，供需結構勉強接近平衡狀態。但在 8 月突如其來的事故當中，鋁廠產能的突然削減使得剛調整完的產能狀態面臨再度調整的被動局面，因此成本止跌預期有進一步修正的可能。
而供應端鋁廠雖然在近期天災人禍的炒作下，供應削減預期大幅提升。但在生產利潤達到年內峯值的情況下，產能的恢復情況有望快於預期。同時在目前噸鋁利潤觸及千元的刺激下，其餘未受影響企業的投復產進度也有加速釋放的可能。並且閱兵藍環保限產具有普遍性質，需求端的金九復蘇也有待進一步驗證。在目前鋁價運行已經大幅上行的情況下，繼續追漲的安全邊際已經收窄，波動操作更爲適宜。
