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繁銅市邏輯：
中期邏輯：全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決於價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限於銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格築底預期明顯。
短期邏輯：精煉銅市場由於此前的淡季累庫，短期供應依然較爲豐富，現貨市場保持較多的貼水，而原料市場供應則相對緊張，將限制精煉銅未來的供應展望，因此，銅價格的變動力量將聚焦於銅需求領域，當前需求尚未恢復，短期銅價格保持震蕩。
走勢分析：
當日走勢：26日，滬銅整體以震蕩爲主。
26日現貨市場整體保持較大的貼水，不過貼水幅度較此前有所收窄，從現貨市場情況來看，貿易商已經基本恢復，但是下遊企業依然未能恢復，下遊採購意願一般。
進出口方面，1月精煉銅進口基本上環比保持平穩，同比則有所增加，另外，從進口細節來看，當前進口除去依然是以智利爲主之外，來自哈薩克斯坦和祕魯的精煉銅同比也有所增多，這基本上反應出上述國家的增量。另外，由於此前進口出現虧損，出口一定程度上受到刺激，1月出口量同比明顯回升。
另外，溢價差方面，保稅區升水相對LME現貨貼水之間的溢價差小幅收窄，另外，洋山銅升水有所提升，我們預計這主要是此前進口盈利導致實際進口已經開始形成，但是由於保稅區庫存增量有限，因此，進口壓力也不會很大。
LME庫存小幅下降，comex庫存延續繼續回升格局，上期所倉單小幅增加，全球總庫存則整體小幅回落，2018年以來，整體累庫存量在22萬噸附近，如果包含保稅區增量，大約在25萬噸附近，累庫量並不大。
原料市場方面，此前數據顯示，1月銅精礦進口變化不大，而廢銅進口則因新規影響，環比大幅度下降，整體原料市場保持緊張格局。
消息面上，德國知名銅及銅帶合金半成品生產商--維蘭德公司（Wieland）周五表示，該公司收購奧魯比斯集團(Aurubis)旗下平板軋制產品生產部門的計劃對銅升水的影響料爲“中性”。Wieland年產銅材500,000噸，2016/17財年的交易額爲30億歐元。
有貿易商擔心，並購行爲將導致需求的進一步集中，從而使得長協精煉銅升水受到幹擾。
綜合情況來看，精煉銅市場由於此前的淡季累庫，短期供應依然較爲豐富，現貨市場保持較多的貼水，而原料市場供應則相對緊張，將限制精煉銅未來的供應展望，因此，銅價格的變動力量將聚焦於銅需求領域，當前需求尚未恢復，短期銅價格保持震蕩。
