9月12日南華期貨銅早評

　　銅：政策轉向逆周期調節

　　宏觀方面，央行決定於9月16日下調金融機構存款準備金率，落實了9月4日國常會的政策思路。8月社融新增1.98萬億，社融增速10.7%，好於市場預期，反應政策已經轉向逆周期調節。此外，中美經貿緊張關系緩解，雙方同意10月初在華盛頓舉行第十三輪中美經貿高級別磋商。供需方面，銅礦供應緊張，TC難見回升，加之精銅供給釋放緩慢，三季度銅累庫壓力較小，而且進入9月，銅的消費旺季逐漸到來，疊加電網以及汽車消費邊際改善，銅庫存壓力進一步減小。綜上所述，在供給受限較爲確定的背景下，降準使得前期悲觀的消費預期得到修復，疊加需求旺季以及電網、汽車消費的邊際改善，銅價重回強勢，但降準落地後，社融超預期令短期繼續加碼逆周期政策的可能性降低，因此銅價或表現上行乏力。策略上，建議滬銅多單減持，但空單暫不介入。