簡
繁銅
上周多重宏觀利好因素發酵，宏觀氛圍回暖，倫銅迎來一波漲幅，收於 5966 美元/噸，漲 138 美元/噸，漲幅 2.37%。
本周市場比較關注 9 月 19 日美聯儲議息會議，對於 19 日的降息，市場已經接近達成共識，並無新的利好，對銅價的利好刺激可能也極爲有限。目前市場的關鍵在於經濟衰退的可能性是增強還是降低，從目前的就業數據來看，我們認爲是增強的。上周銅價的反彈應該是超跌後的反彈，大的周期來看，銅價仍然是震蕩偏空。
基本面方面來看，九月份銅消費轉好，中壓方面訂單改善，汽車也迎來一年中的消費旺季，國內銅進入了去庫周期，短期內關注消費旺季及十一節前備庫帶來的正套機會。
鋁
本周內外鋁價走勢整體趨同，但在倫鋁漲幅相對較大的情況下周內比值繼續下修。本周鋁價走勢繼續受宏觀消息面指引，周初受美國 8 月非農就業數據不及預期影響，投資者對美國經濟將繼續衰退的憂慮不斷加深。但在美聯儲將採取進一步寬鬆舉措的預期下，悲觀的市場氛圍開始逐漸轉暖。隨後受中國加大逆周期調控以及 8 月金融數據優於預期的利好消息提振，金融市場的悲觀情緒繼續消退。而中美經貿關系的持續緩和，也令交易者的風險偏好再度回升。從基本面的情況來看，原料端受氧化鋁價格持續回暖影響，在產企業運行產能的動態調整仍在進行之中。但在鋁廠產能同步調整的影響之下，供需兩端的雙向變化或令平衡結構繼續處在錯配狀態。而供應端鋁企在持續高企的利潤刺激下，投復產節奏仍處在加速之中，此前因不可抗力影響的產能部分也在積極的恢復當中。而消費端在進入金九旺季之後，需求情況雖有邊際復蘇的跡象，但整體表現並未超出預期。同時受環保限產影響，部分地區的終端消費有階段性走弱的可能。因此在目前成本支撐有限，去庫難言旺季的情況下，滬鋁的上方空間或已有限。但在宏觀環境再度轉暖的烘託下，波段操作或許更爲適宜。
鋅
本周宏觀消息面對鋅價走勢的影響有所加深，周初美國非農就業數據不及預期，且前值出現了下修的情況，令投資者對美國經濟增長乏力的悲觀預期繼續升溫。但美聯儲主席鮑威爾的樂觀言論改善了對經濟增長的悲觀情緒，同時中國重啓貨幣寬鬆的積極舉措也在一定程度上提升了市場的風險偏好。隨後受美國總統開除安全顧問博爾頓影響，市場對美國將更改其對外強硬姿態的預期有所回升。在中美經貿緊張局勢持續緩和的樂觀氛圍當中，投資者避險情緒的不斷改善令鋅價持續上行。從基本面的情況來看，隨着冶煉企業檢修動作的陸續結束，其對精礦的需求情況正在逐漸回升。而國內礦山企業在弱勢鋅價的侵蝕下，開採積極性持續受抑。不過在進口礦源的持續補充下，國內精煉端的供應釋放依然順暢。而消費端在金九旺季中的需求表現仍較一般，因此僅從供需結構考慮，鋅價的上行空間較爲有限。但在目前宏觀氛圍持續偏暖，內外庫存繼續走低的情況下，鋅價的調整走勢恐將延續，波段操作爲宜。
鎳
外盤的擠倉情緒激發隱性庫存的交倉熱情，帶動外盤庫存大幅增加。印尼禁礦帶來的供應缺口程度或已普遍被外界高估，鎳鐵價格和不鏽鋼成本之間的矛盾有待調和。操作上可考慮逢反彈試空，反之觀望。
