9月23日金源期貨銅周報

　　上周國內外銅價走勢都以回落爲主，滬銅方面，在中秋假期過後，銅價高開低走，盤中價格不斷回落，再次回撤至 47000 元/噸整數關口一線；倫銅方面，上周倫銅同樣連續走低，中美談判未能達成預期，再次讓銅價尾盤回落。此前支撐銅價上漲的主要因素來自於宏觀情緒的修復。中美貿易談判一波三折，引發了市場情緒波動，此前中美貿易談判陷入低谷，銅價也因此試探前低，而隨着中美談判再度恢復，銅價迅速走高。上周中美談判再次陷入僵局，銅價也應聲回落。我們認爲中美貿易戰短期不宜過度悲觀或過度樂觀，中美貿易戰是長期性事件，短期影響則容易受到情緒影響，過度樂觀以及過度悲觀都是不可取的。目前我們對於銅價的未來走勢依然持樂觀態度。除了對於中美貿易談判不悲觀的態度之外，我們對於未來供需也持積極看法。金九銀十是銅價的傳統消費旺季，上半年國內銅價疲弱的主要原因就在於消費需求的疲弱。但是隨着電網投資開始提速，房地產數據仍有韌性，我們認爲國內下遊需求在進入旺季之後完全可以持有樂觀的預期，需求的邊際好轉，將對銅價形成支撐。特別是，目前國內外庫存整體回落，按照目前降庫速度，很快就將低於去年同期水平。受此支撐，現貨升水將保持強勢。整體來看，目前我們認爲銅價短期將延續上漲行情，預計本周銅價主要波動區間在 47000-48500 元/噸之間。