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價格和庫存：十一長假期間歐美制造業PMI和美國非農數據公布，全球風險資產先抑後揚，整體表現下跌。倫銅主力合約跌1.63%，收於5673美元/噸。上周，LME庫存增加2.4萬噸至28.8萬噸，LME注銷倉單佔比減至32.4%。而截至9月30日，SHFE庫存減至11.7萬噸，SHFE銅倉單減至4.3萬噸，上海保稅區銅庫存減至29.6萬噸。
現貨方面：上周，LME現貨升貼水隨價格下跌小幅降至-34美元/噸。30日洋山銅倉單溢價83美元/噸，維持高位。據SMM，節前（30日）上海電解銅現貨對近月合約報價升水90~升水150元/噸，節前最後交易日參與交易者極少，市場下遊少量補貨，基本處於有價無市狀態。但升貼水較上一交易日重回升水格局，或對節後盤面形成指引。
觀點：供給端，1）祕魯能源及礦業部長Francisco Ismodes近期表示，預計到2022年的三年內，祕魯銅產量將增長27%，但產能大多2020年後釋放；2）據智利國家統計局（INE），智利8月銅產量較去年同期跳增11%，至51.8萬噸。3）日本最大的銅冶煉商-泛太平洋銅業（PPC）周五表示，計劃在10月至明年3月的下半財年產銅30.2萬噸，較上年同期增加1.9%。此外，4）智利安託法加斯塔（Antofagasta）旗下Antucoya礦和Los Pelambres礦近期傳出工會拒絕公司提出的合同協議，提升了罷工的可能性，但預估影響有限。整體而言，四季度銅精礦偏緊局勢或將有所緩和。
而需求端，九月旺季消費預期不及往年，但電網領域電源投資和電網投資增速差仍然存在需求的未兌現預期，且7-9月電線電纜企業開工率同比上升，四季度仍然是年度消費復蘇的關鍵看點，需求存在一定可期待之處。9月，交易所庫存陸續減少，保稅區庫存持續下降。但消費旺季預期被市場提前釋放，現貨升水已重回正常區間，滬銅近月合約不如往年出現深度倒掛現象。短期來看，LME銅庫存仍處於較高位，滬銅恐易受外盤波動。需求疲軟背景下，銅價易受宏觀變動和市場情緒影響，關注近期全球風險資產市場走向對銅價的牽動。
策略：
1.單邊：中性；2. 跨市：若進口盈利開啓可正套；3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無。
關注及風險點：
1.經濟下行拖累需求；2. 電網投資不及預期；3. 避險情緒再升級。
