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繁今日觀點：
量價：21 日，滬銅高開低收，主力合約收於 47020 元/噸，漲 0.66%。滬銅所有合約較上一交易日成交量增 8.5 萬手至 31.6 萬手，持倉量減 2.4 萬手至 54.8 萬手。其中，主力合約CU1912 前 20 名買單持倉量減 4410 手至 6.4 萬手，前 20 名賣單持倉量減 838 手至 8.1 萬手。
庫存倉單：21 日，LME 庫存減 200 噸至 26.8 萬噸，LME 注銷倉單佔比 33%，較上一日繼續上升。SHFE 銅倉單較上一日減 1327 噸至 6.2 萬噸。目前，LME 延續去庫，SHFE 具有累庫壓力。
現貨方面： 21 日，洋山銅倉單溢價 81 美元/噸，較上一日降 1 美元/噸。而上日，LME現貨升貼水爲-30 美元/噸，滬倫比下降，進口虧損。據 SMM，21 日上海電解銅現貨對近月合約報價升水 80~升水 110 元/噸，較昨日有所上調。整體而言市場成交一般，盤面上漲而下遊多顯謹慎駐足，但持貨商對當月票的挺價意願暫未改變。
觀點：近日，中國銅原料聯合談判組（CSPT）敲定 4 季度銅精礦 TC 66 美元/噸，較 3 季度的 55 美元/噸增長 20%。而目前，銅精礦標準幹淨礦 TC 主流成交在 58.5 美元/噸左右（均價），自 9 月下旬開始觸底反彈，原料供給緊張局面或有所緩和。雖近日南美礦區罷工風波再起，但根據以往經驗，預估影響有限。9 月未鍛軋銅及銅材進口量延續下滑，進口銅礦砂及銅精礦同比超預期降 18.1%。下遊開工率方面，9 月銅管企業開工率超預期同比回升 6.11 個百分比，各銅材開工率均環比增加，反映下遊需求存在邊際改善。且終端數據看，9 月房地產銷售面積和竣工面積、汽車產銷同比降幅縮窄，空調產量同比大增。
而電網領域電源投資和電網投資增速差仍然存在需求的未兌現預期。整體而言，銅價維持低位偏多的觀點。
策略：
1. 單邊：中性；2. 跨市：若進口盈利開啓可正套；3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無關注及風險點：
1. 經濟下行拖累需求；2. 電網投資不及預期；3. 宏觀風險
