2019年10月國信期貨銅鋁月報

　　四季度，中美貿易談判是影響股市和大宗商品的的主要因素之一，特別是金屬市場走勢與“貿易談判”形勢高度相關，並同時受到市場風險偏好、外匯匯率和中國政策維穩等方面影響。自貿易戰以來，信貸增長疲軟和低迷的投資帶來更多的壓力，考慮到中國經濟的發展韌性較強、後續維穩政策引而不發的背景下，預計市場在經歷暫時的慌亂迷茫後，將繼續強化“六穩”，並進一步放鬆信貸和地方基礎建設，對有色金屬等強周期性板塊產生低位支撐。

　　就銅鋁價格來看，前三季度來自宏觀利空憂慮與有色金屬基本面趨勢背離，造成了有色金屬出現震蕩局面，投資者對宏觀風險保持警惕的同時，供需因素對價格的支撐起到關鍵作用，預計四季度銅等金融屬性較強的大宗商品受外部環境影響寬幅震蕩，銅價或自箱體低位反彈，鋁價將呈現窄幅區間，操作上建議關注對銅回調買入機會，中期聚焦中美宏觀政策指引，關注宏觀預期及政策變化。

　　展望 11 月，預計中國政府將在 2019 年年底或 2020 年上半年強化政策對衝保底力度，並進一步放鬆信貸和地方基礎建設，對有色金屬等強周期性板塊產生低位支撐。同時，無論從周期還是行業來看，銅上遊礦山處於進入景氣周期，而在下遊需求彈性遠好於上遊，只要宏觀環境不出現重大挫折，銅價長期重心上移趨勢不改，基於宏觀環境不出現重大挫折的前提，11 月預計銅價波動區間在46000-50000 元/噸，而鋁價將背靠成本呈現箱體震蕩運行，價格主要波動區間在 13500-14500 元/噸，突破需聚焦宏觀改善預期或政策維穩發力。