簡
繁銅
上周倫銅反彈，收於 5907.5 美元/噸，漲 87.5 美元/噸，漲幅 1.5%，增倉 7620 手至 28.8 萬手。一方面，我們看到全球制造業 PMI 出現了弱反彈，全球國債收益率也開始停止前期流暢的下跌趨勢，呈現震蕩狀態，另外一方面，國內地產鏈條韌性仍然較強，基建和消費出現了底部回升的態勢，比之前預計的情景樂觀一些。
本周市場重點關注美聯儲的議息會議，市場對降息的預期非常強烈，根據 CME“美聯儲觀察”最新數據顯示，美聯儲降息 25 個基點的概率爲 93.5%。不過我們一直認爲美聯儲降息的概率並不是很大，10 月份美聯儲購買短債的行爲，其實上是一種變相的 QE，壓低了短期利率。整體來看，我們認爲銅價上行的空間應該不是很大，不過，不過市場目前的預期來看，美聯儲十月份應該降息，這也是我們比較猶豫的地方，短期內不太建議操作，建議觀望。
鋁
本周內外鋁價窄幅回落，在倫鋁跌幅相對較大的情況下周內比值繼續調整。本周鋁價受宏觀因素影響程度較輕，雖然周內不斷傳出中美經貿談判取得積極進展的利好消息，但經過此前一輪的提前消化，市場對經貿談判題材的敏感程度已經有所降低。
隨着交易者轉向關注脫歐議題，因歐盟與英國議會投票結果的暫無定論，使得投資者的避險情緒仍處在回升狀態。同時下周美聯儲降息預期的持續調整，也令市場走向稍顯無措。從基本面的情況來看，原料端雖然在近期又經歷了一輪環保限產，但在政策力度依然不足的情況下，產量損失相對有限，難以引起供需結構的大幅偏移。供應端鋁企雖然在生產利潤持續回落的影響下，投復產節奏有所放緩，但供應量的繼續增長還是在穩步進行之中。而需求端在銀十旺季即將結束的時間段內，整體的消費情況依舊平平，使得後續庫存去化預期再打折扣。總之，在目前成本支撐難以穩固，供應增速緩慢釋放，終端消費不斷走弱的偏空格局下，滬鋁的疲軟走勢仍有延續的可能，波段操作爲宜。
鋅
本周宏觀消息面對鋅價的影響稍有減弱，周內英國首相的脫歐進程持續受阻，無論是周初英國議會投票通過的修正法案，還是歐盟投票的不斷推遲，均在一定程度上損耗了金融市場的交易耐心。隨着人們對英退危機解除預期的持續下降，投資者的避險情緒再次出現回升。不過受美國經濟仍未企穩影響，美聯儲下周繼續降息的預期也得以提升，在美元指數弱勢調整的情況下，本周外盤鋅價持續回暖。從基本面的情況來看，隨着 9/10 月煉廠檢修期的逐漸結束，國內鋅廠在高加工利潤的直接刺激下，開工率仍保持在較高的攀升狀態。而國內礦山則在相對弱勢的鋅價侵蝕下，增產意願持續降低。並且隨着天氣情況的日漸轉冷，冬儲期的逐漸來臨或令外礦需求再度上行。
而需求端在金九銀十即將結束的過程中，消費情況的亮點不足難以支撐後續庫存端的繼續去化。在供應端產能不斷釋放的環境下，中長期鋅價的下行趨勢確定性依舊較強。但在目前外盤庫存持續下降並再創 4 月以來新低的情況下，鋅價的調整走勢恐將繼續延續，波段操作爲宜。
鎳
外盤持續的去庫格局延續，而這與基本面邏輯向背，但缺乏消費端的支撐。前期禁礦預期使得盤面被高估，結合外盤庫存結構引發的擠倉擔憂，多空交織，以右側交易爲佳，若連續下跌或將形成趨勢。
