簡
繁銅
上周倫銅回調，收於 5862 美元/噸，跌 45.5 美元/噸，跌幅 0.77%，減倉 4424 手至 28.3 萬手。銅價已經在底部盤整近半年的時間，短期內仍然缺乏資金的關注。從上周五公布的非農數據來看，整體而言還是保持堅挺，另外失業率也是保持低位，也表明美國經濟不會立刻出現衰退。國內來看，地產仍然存在韌性，“住房不炒”的政策，導致市場對地產偏向下看，但是目前的房地產銷售和投資也並沒有市場想象的悲觀。
目前來看，最大的不確定性在於特朗普，從中美兩邊釋放的消息來看，還是向正面的方向發展，如果中美再次傳達出利好消息，驅動全球風險情緒提升，對銅價無疑是利好的。我們認爲近期銅價或偏強震蕩，關注上方 6000 美元/噸的壓力。
鋁
本周內外鋁價走勢轉暖，在倫鋁漲幅相對較大的情況下周內比值小幅回落。本周宏觀因素對鋁價的影響程度有所增強，周初在不斷傳來中美經貿磋商取得進展的利好消息提振下，市場對後續貿易談判前景的樂觀預期繼續改善。同時英國首相接受歐盟給出的延期退歐時間表也令投資者的風險偏好進一步降低。隨着美元避險作用的持續減弱，周中倫鋁繼續回升。隨後在美聯儲年內第三次降息的影響下，美元指數的繼續走軟令鋁價延續暖意。從基本面的情況來看，隨着短期限產周期的結束，氧化鋁受限產能逐漸開始恢復供應。而需求端短期內的緩慢增長使得平衡狀態繼續向着左側傾斜。雖然鋁企在生產利潤持續回落的過程中，投復產積極性有所受損，但整體供應節奏的正向增長仍在保持。需求端則在旺淡季轉換過程中顯得有些力不從心，隨着終端消費疲態的漸漸顯露，庫存端的累庫壓力已經開始慢慢積累。在目前成本支撐力度減弱，供應增量繼續釋放，終端消費邊際轉弱的偏空格局下，滬鋁的疲軟走勢恐將延續，波段操作爲宜。
鋅
本周宏觀消息面對鋅價的影響有所增強，周初受中美經貿談判取得進一步積極進展影響，市場對全球兩個最大經濟體達成休戰協議的樂觀預期再度重燃。並且在倫鋅庫存續降至創紀錄低位的提振下，鋅價初期延續回升走勢。隨後在美聯儲年內第三次降息並暗示降息周期暫時結束的影響下，投資者交易情緒的再度轉弱使得鋅價走勢逐步回落。從基本面的情況來看，隨着三季度煉廠檢修季的徹底結束，國內鋅廠在高加工利潤的持續刺激下，開工率仍保持在相對較高的攀升狀態。而國內礦山則在相對弱勢的生產利潤限制下，主觀增產意願不斷降低。並且隨着北方礦區氣溫的逐漸轉冷，冬儲期的供應趨緊或將逐步顯現。而需求端在傳統旺季結束後的消費表現依然差強人意，在需求季節性轉淡之後的悲觀預期也難支持庫存端的繼續去化。在供應端產能不斷釋放的偏空格局下，中長期鋅價的回落走勢依然難改。但在目前內外庫存持續下降並再創紀錄新低的情況下，短期鋅價的調整走勢恐將延續，波段操作爲宜。
鎳
外盤持續的去庫格局延續，而這與基本面壘庫邏輯向背，去庫缺乏消費端的支撐。前期禁礦預期使得盤面被高估，結合外盤庫存結構引發的擠倉擔憂，多空交織，以右側交易爲佳，若連續下跌或將形成趨勢。
