11月18日美爾雅期貨銅周報

　　宏觀面：從宏觀層面來看，歐元區10月Markit制造業PMI終值錄得45.9，較前值有所回升，但依然處於歷史低位；美國10月ISM制造業PMI報48.3，低於預期值0.6個百分點。中國10月財新制造業PMI終值爲51.7，超預期回升0.7個百分點，從財新制造業的數據來看，10月中國經濟在以較快速度修復，如果需求逐漸轉好，制造業將具備企穩基礎。本周英國10失業率上升至3.4%，10月CPI月率低於預期錄得-0.2%，英國經濟狀況堪憂，宏觀避險情緒上升。中國同樣面臨着嚴峻的經濟形勢，10月規模以上工業增加值同比4.7%，低於預期0.6個百分點，10月社會消費品零售總額同比7.2%，較預期值下降了0.7個百分點，三架馬車全面放緩，短期經濟增速再下臺階。

　　產業基本面：從產業基本面來看，截至本周五SMM幹淨礦現貨TC報58.50美元/噸，與上周持平；CESCO亞洲銅會將於本月19日至22日在上海召開，TC靜待benchmark指引。廢銅批文量的減少導致利廢企業產量受到影響，精廢價差持續收窄，在消費端，整體消費疲軟現象持續存在，不過房地產市場韌性依舊，新開工面積和竣工面積同比都出現回升跡象，本月需求端關注國家電網本年度剩下40%電網投資落實情況以及5G基站的建設情況。截至11月15日，三大交易所總庫存爲40.01萬噸，周庫存減少2.24萬噸，庫存持續處於低位。

　　策略：綜合來看，本周銅價受中美英公布的經濟數據疲軟影響較大，三大交易所銅價均回調至震蕩區間底部。宏觀面的弱勢，銅價難有突破動能，不過當前價格支撐較爲有力，貿易協定的達成情況或將在下周使得銅價反彈。從產業基本面來看，廢銅批文量的減少已經在影響利廢企業的生產，另外TC持續低位，冶煉端開工率受到影響，供給缺口逐漸顯現；不過消費疲軟依然是制約當前銅價上漲的重要因素，雖然房地產市場已經有一定邊際改善出現，但汽車，制造業持續低迷，本月關注國家電網本年度剩下40%電網投資落實情況以及5G基站的建設情況，預計銅價在46500-48000元/噸區間運行，操作上建議逢低短多