11月25日南華期貨銅周報：供需緊平衡，銅窄幅震蕩

　　周度觀點：

　　中美經貿談判懸而未決加重市場焦慮情緒，而且 10 月中國經濟數據表現疲弱，需求預期悲觀。但是三季度央行貨幣政策執行報告刪除了“把好貨幣供給總閘門”的措辭，強調逆周期調節，體現了中央穩定經濟增長的決心，11 月 1 年期和 5 年期 LPR 均下調了 5bp。基本面，江銅、銅陵、中銅與自由港確定了 2020 年 TC 長單爲 62 美元/噸，較 2019 年下降 18.8 美元/噸，銅礦供應緊張基本確定。房地產表現較強韌性，竣工面積降幅大幅收窄 3.1 個百分點，但整體需求仍表現平平。綜上所述，貿易談判不確定性、經濟數據疲軟以及需求乏力施壓銅價，但中央逆周期調節對衝需求下行，加上供給仍然偏緊，供需緊平衡下銅價仍將維持窄幅震蕩。策略上，建議滬銅空單逢高介入。