11月25日上海中期期貨銅早評

　　銅：逢高布局空單

　　周五夜盤滬銅2001合約震蕩上行，美元指數上行，倫銅5850美元/噸附近運行。基本面來看，2020年銅精礦長單TC敲定爲62美金/噸，較去年下滑18.8美金/噸，顯示出銅精礦供應仍偏緊。但國內新建冶煉項目產能利用率穩步攀升，加上冶煉廠四季度需衝量完成全年生產目標，年底前電解銅供應壓力或趨於增加。需求方面，目前電網投資僅完成全年計劃的58%，消費預期恐落空，但房屋竣工面積的意外回升或對需求帶來一定支撐。整體來看，消費並無太大亮點，國內電解銅淡季累庫壓力漸增，銅價上行受阻，但考慮到廢銅供應受限以及國內+保稅區庫存的絕對量偏低，銅價下方空間也較爲有限，11月滬銅暫難有趨勢性行情。庫存方面，截止11/22，上期所注冊倉單63304噸（-364），上期所庫存135037噸（-476），LME庫存218925噸（-3150）。

　　操作上，建議逢高布局空單。期權方面，建議賣出虛值看漲。