12月2日金源期貨銅周報：宏觀經濟數據向好，銅價重心有所上移

　　上周國內外銅價走勢主要以震蕩上行爲主，近期的銅價運行重心有所上行，這也和目前基本面向好密不可分。宏觀方面，在全球主要經濟體的持續寬鬆之後，效果開始逐漸顯現，無論是歐洲經濟數據，還是美國經濟數據，或是國內最新的 PMI 數據都出現了回暖的跡象，這也是持續政策開始逐漸起作用，也符合我們此前關於經濟可能在今年年底或明年年初見底的預期。供應方面，我們焦點依然放在廢銅上，在此前的亞洲銅業周上，我們了解到廢六類廢銅未來部分會變更爲再生銅，這將會有利於廢銅進口，但是預計標準施行要至少到明年 3 月份或二季度，因此在此之前國內銅市場將繼續依靠少量的廢銅進口批文來填補供應缺口。最新公布的 10 月進口廢銅數據也印證了這一點，未來廢銅供應將會十分緊張。需求方面，我們近期一直持樂觀預期，目前也依然沒有改變，無論是宏觀上的經濟數據企穩，還是微觀上計算的表觀需求在 9 月就開始出現了明顯超預期好轉，或是下遊行業在年底通常會出現趕工的高峯情況，因此我們認爲不需要太過悲觀。電網投資繼續處於恢復當中，地產竣工數據出現真正拐點，未來有利於地產後周期的有色需求，包括空調進入新冷年之後產銷都開始企穩。

　　因此在這樣的供需背景之下，我們認爲銅價繼續下跌的空間有限，而一旦出現消費好轉情況，銅價將有較大的上漲空間，因此對於銅價繼續看高一線。預計本周銅價主要波動區間在 46500-48000 元/噸之間。