2019年12月03日上海中期期貨銅早評

銅(CU)

逢高布局空單

夜盤滬銅高位小幅回落，美元指數回落，倫銅5860美元/噸附近運行，周末公布的我國11月制造業PMI重回擴張區間。現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約升水上調20元至升90-升120元/噸，四季度一般而言是下遊消費淡季，我們預計現貨升水將逐步收窄。基本面來看，2020年銅精礦長單TC敲定爲62美金/噸，較去年下滑18.8美金/噸，顯示出銅精礦供應仍偏緊。但國內新建冶煉項目產能利用率穩步攀升，加上冶煉廠四季度需衝量完成全年生產目標，年底前電解銅供應壓力或趨於增加。需求方面，目前電網投資僅完成全年計劃的66%,消費預期恐落空，但房屋竣工面積的意外回升或對需求帶來一定支撐。整體來看，消費並無太大亮點，國內電解銅淡季累庫壓力漸增，銅價上行受阻，但考慮到廢銅供應受限以及國內+保稅區庫存的絕對量偏低，銅價下方空間也較爲有限，滬銅暫難有趨勢性行情。庫存方面，截止12/2,上期所注冊倉單64873噸（+5279），上期所庫存120192噸（-14845），LME庫存208525噸（-100）。操作上，建議逢高布局空單。期權方面，建議賣出虛值看漲。