12月3日五礦經易期貨銅早評

　　銅：中國決定制裁部分美國非政府組織，美國ISM制造業PMI連續四個月位於榮枯線以下，美元指數和離岸人民幣均收跌，倫銅下滑0.37%至5858美元/噸。 昨日LME庫存減少100至208525噸，注銷倉單佔比升至42.5%，Cash/3M貼水21美元/噸。國內方面，上海地區現貨升水至105元/噸，資金相對寬裕和庫存偏低的情況下，升水依然堅挺。昨日電解銅現貨進口虧損縮至60元/噸，三月進口虧損170元/噸；國內電解銅與1#光亮銅價差1280元/噸。持倉方面，截至11月26日，CFTC基金淨空持倉增加4068手，淨空比例擴大至17.2%。

　　價格層面，雖然中國制造業重回擴張區間，經濟企穩獲驗證，但中美貿易磋商走向仍將主導市場情緒，經濟的悲觀預期未完全扭轉。產業上我們維持需求邊際改善，供應增加暫不足以引發庫存明顯累積的判斷。在冶煉利潤收縮和廢銅供應偏緊的背景下，銅價下方支撐較強，操作上建議尋找低點短多，今日國內主力合約運行區間參考:47000-47500元/噸。