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繁量價：9日，滬銅主力合約收於48340元/噸，漲2.24%。昨日滬銅所有合約較上一交易日成交量增43.8萬手至61.9萬手，持倉量增6.6萬手至58.4萬手。成交量大幅增加，多頭增倉與空頭平倉並行，其中主力合約CU2001前20多單增2562手至5.7萬手，前20 賣單減1599手至7萬手。
庫存倉單：9日，LME庫存下降2975噸至19.1萬噸，LME注銷倉單佔比40%，維持高位。SHFE銅倉單較上一日減703噸至6.1萬噸。
現貨方面：9日，洋山銅倉單溢價69美元/噸，降低2美元/噸。而上日，LME現貨升貼水爲-28美元/噸，滬倫比7.85，進口虧損。據SMM，9日上海電解銅現貨對近月合約報價升水110~升水150元/噸，品牌間價差有所回落。雖市場買興有所謹慎，短期期銅在多頭增倉中保持偏強震蕩，但現貨在周內或將趨向交割水平而逐漸調降。
觀點：昨日，滬銅倫銅都出現大幅拉升，市場活躍度提升，波動率加大。從銅目前的供需面來看，年初以來受罷工、礦山關閉、極端天氣等事件累積影響，全球礦山產銅已經造成一定的減產，四季度各銅精礦企業產能釋放仍不及預期。目前，國內廢銅進口不斷減少，加工費持續處於較低位置，銅供應局勢並無大的改善。且明年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協TC籤訂價格較2019年大幅下滑，原料供應緊張仍然凸顯。需求方面，年底銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，下遊各銅材開工率整體穩中有升，銅需求有所回暖。展望2020年，終端方面地產後周期電線電纜、空調、汽車消費存在良好預期，庫存持續下行背景下，銅價易漲難跌。11月國內制造業PMI再次回到擴張區間，供需兩端均有改善，且當前市場對國內穩政策抱有較大期待，預期兌現也將對銅價有所提振，銅市場基本面向好。
策略：
1.單邊：謹慎看漲；2. 跨市：暫無；3. 跨期：賣近買遠反向套利，做多價差；4. 期權：買入看漲期權、做多波動率、牛市價差組合
關注及風險點：
1.經濟下行；2.政策變動；3. 宏觀風險
