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繁銅市邏輯
中期邏輯：全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決於價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限於銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格築底預期明顯。
短期邏輯：由於1-2月精煉銅產量較大，以及進口的增多，整體現貨市場累積較多庫存，短期現貨供應充沛；但銅精礦加工費的進一步下降，以及廢舊銅的緊張，將使得未來精煉銅供應受到抑制；而隨着需求的逐步回暖，現貨市場或迎來逐步改善預期，但由於宏觀的擔憂，需求能否改善起來存在不確定性，目前市場整體相對悲觀。
走勢分析：
當日走勢：29日，滬銅整體小幅反彈。
29日現貨市場貼水幅度變化不大，不過，由於減稅預期，期限之間價差已經不大，當前有色金屬貿易圈資金成本普遍在2%%/日，目前基差和期限結構基本上已經接近資金成本限制，因此短期基差變動主要取決於交割時間。
現貨市場成交較爲活躍，主要是資金充沛的市場主體在收集現貨，但隨着期限結構的合理，現貨市場成交或將下降。
LME庫存29日小幅下降，此前國際貿易商的交倉行爲已經結束。上期所倉單變化不大。
精煉銅進口虧損有所擴大，但是比較謹慎，主要是由於貿易主體是否享受增值稅減免尚無法確定，部分市場主體向各自稅務部門核實，但稅務部門尚無細化的執行方案。
下遊方面，據SMM調研了解，整體來看，3月份電線電纜企業訂單恢復可觀，尤其是華東地區大型線纜企業，產量同比增加明顯。分地區來看，目前南方線纜市場消費要好於北方地區，北方線纜需求還未有明顯起色。
我們樣本調研核實，制杆企業差異性十分巨大，產業集中度提升較爲明顯，大型企業優勢越來越明顯。
綜合情況來看，隨着此前供應的集中釋放，短期供應的壓力或減弱；需求恢復主要體現在大型企業，而整個現貨市場對於需求的恢復程度暫時仍然缺乏信心，銅價格短期反彈幅度比較難過度放大。
