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觀點：上周，銅價較大幅度回升，市場較爲活躍，整體表現爲期貨上漲而現貨升水有所下降。從銅目前的供需面來看，年初以來受罷工、礦山關閉、極端天氣等事件累積影響，全球礦山產銅已經造成一定的減產，四季度各銅精礦企業產能增量釋放較爲有限。目前，國內廢銅進口不斷減少，加工費持續處於較低位置，銅供應局勢並無大的改善，上周末SMM銅精礦進口指數仍處於55.5美元/噸的低位。中期來看，明年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協TC籤訂價格較2019年大幅下滑，原料供應緊張仍然凸顯。需求方面，年底銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，下遊各銅材開工率整體維持穩定。展望2020年，終端方面地產後周期電線電纜、空調、汽車消費存在良好預期。11月國內制造業PMI再次回到擴張區間，供需兩端均有改善，且當前市場對國內穩政策抱有較大期待，中美第一階段經貿協議也傳來利好。當前，銅整體庫存仍持續下行，銅價或仍將維持較強走勢，但在前期積累較大漲幅的情況下，短期或面臨調整。
策略：
1. 單邊：謹慎看漲，逢低入多；2. 跨市：暫無；3. 跨期：賣近買遠反向套利，做多合約價差；4. 期權：買入看漲期權、做多波動率、牛市價差組合關注及風險點：
1. 經濟下行；2. 政策變動；3. 宏觀風險
