4月4日信達期貨銅鋁早評

　　供給方面：開工產能維持在3615萬噸附近，投復產繼續大幅不及預期；成本端：氧化鋁、動力煤價格企穩，成本短期難以進行下行，行業僅處於微利狀態。庫存方面：LME庫存略增128.6萬噸附近，上期所繼續增至97.04萬噸，社會庫下降至226.3萬噸，國內現貨庫存開始進入拐點。

　　自4月起對進口自美國廢鋁加徵25%關稅，疊加此前自備電政策出臺將有利於中長期擡升電解鋁行業成本。現階段，下遊需求處於旺季，社會庫存拐點隱現，符合旺季特徵。但是高庫存以及高預投復產預期，對價格壓制顯著。預計鋁價將持續維持弱勢震蕩格局，短期反彈空間有限。操作上觀望爲主。

　　原料端：上周銅精礦現貨加工費TC繼續維持在70-77美元/噸；供應端：3月幾無檢修較少，但進口略有減少，寬鬆局面略有改善；需端：下遊開工保持良好，銅管開工率維持高位。升貼水方面：現貨貼水幅度逐步縮窄，下遊積極按需採購；庫存方面：LME庫存增至38.3萬噸，上期所略減至30.62萬噸，保稅區下降至44.87萬噸，國內庫存即將面臨拐點。

　　現階段供需矛盾並不突出，在供應穩定的情況下，市場主要關注下遊需求。隨着需求旺季的正式啓動，國內庫存拐點隱現，供需邊際轉好，庫存將開始去化，現貨逐步走強至升水，銅價有望開啓企穩反彈行情。操作上建議買保企業在積極買入套保，而跨期價差的縮窄也有利於遠月買保。投資者建議50000-51000附近積極建立趨勢多單，目標至前高。

　　信達期貨金屬研究員 陳敏華