12月30日興證期貨銅周報

　　後市展望

　　基本面上，全球顯性庫存周環比下滑1.2萬噸，至52.73萬噸絕對低位，庫存可用天數已經低於8天。供應端，銅精礦加工費TC微幅回升0.24美元/噸，但仍處於60美元/噸以下低位，疊加冶煉副產品硫酸價格低迷，冶煉廠經營壓力仍較大，本周有消息稱國內大型冶煉廠商討聯合減產事宜。銅礦方面，小礦山成本高企，部分礦企出現停產行爲，據CRU數據，全球90%分位銅礦AISC成本（AISC成本=現金成本+維持成本+特許權使用費等）在6236美元/噸附近，產業鏈上礦山、冶煉廠成本中長期支撐銅價。需求端，國家電網12月20日公布2019年預計完成電網投資4500億元左右，較年初計劃的5126億元下降12%，銅消費整體上仍較爲疲軟。

　　綜上，我們認爲銅基本面呈現供需雙弱格局，供應端小礦山、冶煉廠虧損減產預期對銅價支撐較強，疊加全球顯性庫存可用天數降至不足8天的絕對低位，銅價走強概率較大。