2020年01月02日華泰期貨銅早評

　　31日，倫銅滬銅再度進行了較爲明顯的回調，但滬銅主力合約空單減倉數遠大於多單，短期或回調有限。目前來看，2019年受罷工、礦山關閉、極端天氣等事件累積影響，全球礦山產銅總體造成了一定的減產影響，四季度各銅精礦企業產能增量釋放較爲有限。且2019年國內廢銅進口金屬量有所減少，加工費持續仍處於較低位置，供應局勢並無大的改善。中期來看，2020年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協TC、進口粗銅長單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應緊張仍然凸顯。需求方面，年底銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，年銅消費向好，下遊各銅材開工率整體維持穩定。展望2020年，地產後周期電線電纜、家電、汽車消費存在良好預期。當前環境下國內穩政策持續跟進，貨幣政策與財政政策同向發力，國際宏觀環境有所轉好。在銅被動去庫仍持續進行的背景下，銅價調整完畢或將有不錯的上行空間。

　　策略：

　　1. 單邊：謹慎看漲，逢低入多；2. 跨市：暫無；3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無關注及風險點：

　　1. 經濟下行；2.政策變動；3. 宏觀風險